煤电央企若寻求合并 应重产业链不重规模

　　近期，煤、电领域央企重组再成焦点，中国神华和国电电力不约而同地停牌，使得业内对煤炭央企与电力央企“重组联姻”预期升温。

　　事实上，今年以来，煤、电领域如何重组，市场各种猜测一直未停，或是五大发电集团合并成三家，或是发电企业与煤炭企业联姻，或是火电、水电、核电各自组成专业化的公司。

　　多年来，煤炭企业与电力企业就像是一对“冤家”，煤电顶牛时有发生。当煤企处于黄金时代，电企就基本上处于亏损状态；而煤炭市场进入寒冬，电力企业则会盈利大增。虽然相关部门左右协调，但效果一直不尽如人意。

　　近两年出台的系列相关政策显示，本轮的煤炭、电力企业重组将更加注重煤电结合，鼓励煤炭、电力、运输、煤化工等产业链上下游企业进行重组或发展大比例交叉持股，打造全产业链竞争优势，更好发挥协同效应，实现互惠互利、风险共担。

　　可以猜想，未来煤炭央企和电力央企之间的“重组联姻”或是一个重要方向。

　　首先，煤炭企业与电力企业重组，能够形成全产业链竞争优势，发挥协同效应。以神华和国电电力为例，神华虽然是煤炭为主的能源企业，但是在电力板块的管理，以及在电力行业的深耕不逊于其他发电企业。国电电力虽主要为发电企业，但也有煤炭等相关业务。显然，市场对神华与国电电力“重组联姻”的猜想也有其背后的逻辑，煤电重组的产业链优势有利于化解各自难题。

　　其次，这也是供给侧结构性改革的需要。李克强总理在今年政府工作报告中提出，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。这是针对煤炭、钢铁等上中游领域后，供给侧结构性改革在下游电力领域的延伸，剑指产能过剩20％以上的煤电行业。同时，电力行业央企数量多，行业集中度提升空间较大。

　　再次，也可以缓解火电企业的困境。数据显示，煤、电企业一季度业绩可谓“冰火两重天”。今年一季度，我国五大发电集团利润同比下降119．7％，火电发电企业经营性亏损加剧。与之形成强烈对比的是，一季度中国神华实现营收同比增长55％，实现净利同比增长165．6％。如果跨行业重组成功，可望化解煤电顶牛困局。

　　总之，在当前的形势下，煤炭、电力央企重组已势在必行，但如何进行更有质量的整合，如何进行资源的有效配置，实现效益最大化，避免不必要的资源浪费，这才是企业重组的初衷和归宿。