煤炭价格震荡下行 上半年煤企业绩普降

　　近日，山西焦煤（000983.SZ）公布的2023年半年报显示，上半年公司实现净利润约45.17亿元，同比减少29.43%。此外，中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）也预计业绩下滑。

　　记者从多家煤企获悉，今年上半年，煤企业绩大幅下滑的主要原因是报告期内煤炭价格不断下跌。

　　中研普华研究员朱梦华向记者表示，自2023年以来，煤炭市场整体供应相对宽松，煤炭价格呈震荡下行走势。随着煤企扎实推进煤炭增产保供工作，煤炭产能继续释放，产量同比实现较快增长，同时煤炭进口量增长，供应比较充足，市场供需形势改善，价格弱势下行。

　　8月7日，山西焦煤发布半年度业绩报告称，2023年上半年营业收入约275.6亿元，同比减少15.7%；归属于上市公司股东的净利润约45.17亿元，同比减少29.43%。

　　除山西焦煤之外，包括陕西煤业、中国神华等煤炭巨头的上半年业绩也出现下滑。

　　其中，陕西煤业预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为112亿元至118亿元，与上年同期相比，将减少143亿元至137亿元，同比减少56%至53%。此外，中国神华预计上半年净利润为323亿元至343亿元，同比减少68亿元至88亿元，下降16.5%至21.4%。

　　中国神华方面表示，受煤炭平均销售价格下降、自产煤单位生产成本上涨等因素影响，其煤炭分部利润同比有所下降。

　　中研普华数据显示，环渤海5500k动力煤价格从年初的1200元/吨下行至6月中旬的800元/吨，跌幅约33%。

　　朱梦华向记者分析称，今年春节期间，部分民营煤矿还处于放假的状态，环渤海港口市场煤资源偏少，价格维持年前的状态，贸易商报价稳定。自2月初始，正值春节用煤淡季，下游复工复产缓慢，电厂拉运积极性不高，促使环渤海港口调进高于调出，煤炭压港，煤价大幅回落。

　　朱梦华表示，进入3月，市场整体呈现出区间震荡、稳中偏弱态势；4月，动力煤需求进入淡季，价格持续走弱；5月，需求仍未见起色，港口库存继续积累，煤价底部徘徊；6月，随着国内大部分地区气温逐渐走高，动力煤消费明显增加，国内动力煤市场悲观预期有所扭转，加上前期跌幅较大，价格因此震荡反弹。

　　另外，上半年煤炭进口大幅增长，叠加在保供政策下国内产量稳定增长，供给端整体宽松。

　　8月1日，中国煤炭工业协会公布的数据显示，上半年，我国煤炭产能继续释放，煤炭供应能力稳步提升，目前社会存煤维持高位。

　　6月底，全国煤炭企业存煤6900万吨，同比增长11.4%，全国火电厂存煤约2亿吨，同比增加约2800万吨，存煤可用约30天，达到历史最高水平。全国主要港口存煤7502万吨，同比增长17.8%。

　　朱梦华表示，2023年煤价弱势的重要原因之一是供给增速超预期，特别是进口量增长较快。其中，蒙古国进口煤炭增量明显；澳大利亚煤炭进口恢复，俄罗斯煤炭供应在今年也明显增加。另外，进口煤炭“零关税”政策延续也更好地促进了煤炭进口量的增加。

　　据海关总署数据，2023年上半年累计进口煤炭2.22亿吨，同比增长93%；统计局数据显示，上半年，全国累计生产原煤23.01亿吨，同比增长4.4%。

　　朱梦华表示，国内煤炭需求（尤其非电）不及预期是煤价下行的重要原因。2023年上半年，煤炭需求不及预期主要表现在两个方面：一是经济动能不足，煤炭作为典型顺周期行业，需求与经济增速高度相关；二是房地产、基建、化工等煤炭直接终端行业发展不及预期。

　　不过，多家机构对煤炭行业景气度表示乐观，在政策支持下，经济复苏，下半年煤炭价格或止跌企稳。

　　8月8日，海关总署公布的数据显示，2023年7月，我国进口煤炭3926万吨，较去年同期的2352.3万吨增加1573.7万吨，增长66.9%；较6月的3987.1万吨减少61.1万吨，下降1.5%。2023年1～7月，我国共进口煤炭 26118.4万吨，同比增长88.6%。

　　朱梦华表示，在系列保供稳价政策下，近年来我国煤炭产量显著增加，市场供应持续充足，2023年下半年保供稳价政策不变，煤炭生产企业继续按照保供要求执行，积极兑现长协合约，预计2023年国内煤炭产量将达到47.5亿吨。另据统计，2022年1～6月，我国进口煤炭只有1.15亿吨，但2023年上半年，我国煤炭进口量为2.22亿吨，同比增长93%。

　　朱梦华称，今年我国每月进口煤基本维持在4000万吨左右的水平，这和去年相比，足足增加了将近1倍，若按目前的进口节奏，初步预计，今年我国进口煤总量有可能突破4亿吨，创下历史新高。

　　川财证券研报显示，进口煤价仍有相对优势，煤炭进口仍维持高位。从进口数据来看，7 月煤炭进口总量与6 月基本持平，仍维持在相对高位。当前进口煤中，无论是动力煤还是焦煤，价格都具有相对优势。因此，在目前的环境下，煤炭进口量都难有明显下滑。当前的高进口态势使得库存积累，海外供给的增量如果持续增加，短期内供过于求的态势仍将延续。

　　不过，开源证券认为，稳增长政策有望在下半年发挥效力，尤其是在施工旺季的“金九银十”。政策有望对房地产新开工带来边际改善，利好动力煤产业链。

　　川财证券方面也表示，政策主基调仍是增产增供，短期供给压力有望缓解，需求方面有抬升预期。政策端，国务院常务会议强调要加强煤炭保供，强化煤电保供稳价，压实全链条保供责任。

　　川财证券方面认为，主基调并未发生变化，短期内供应压力有望缓解。煤炭主产区受安全等因素影响，煤矿生产受到一定冲击，短期内快速恢复存在难度，另外，后期极端天气可能增多，也会给煤矿正常生产带来一些负面影响。需求方面存在利好，一方面受厄尔尼诺事件影响，今年高温天气持续时间比较长，“迎峰度夏”期间动力煤需求好于往年，动力煤市场的悲观预期正在缓解。另一方面，化工、建材领域的动力煤消费量增长速度有望提升，或将支撑煤价上行。

　　“关注水电替代作用，煤价总体以震荡为主。”川财证券方面表示，8月中旬，多地降水量较常年同期偏多2～5成，后期水力发电有望发力，对火电的替代作用将增强，火电压力有望减轻。从终端用户库存水平来看，库存水平相对较高，短期内对煤价仍构成一定压制。另外，后期产地煤炭供应恢复进程在安全环保等因素的影响下，可能较为缓慢。

　　另据卓创资讯预计，三季度，“迎峰度夏”期间水电对火电替代性增强，下游用户在高库存背景下，补库或将以长期协议刚需为主，煤炭价格或将震荡运行，但上涨空间整体有限。四季度，随着水电进入枯水期，下游耗煤需求进入旺季，煤炭价格将高位震荡。

　　“国内动力煤供大于需的基本面未有改变，市场需求仍有支撑但可能会有所减弱。”朱梦华表示，不过，在“迎峰度夏”期间，煤炭有季节性需求释放，煤价可能会小幅修复性回弹，但用电需求在“迎峰度夏”结束后回落，动力煤重回供需偏宽格局，预计煤价运行区间保持整体下行。

　　在朱梦华看来，煤炭将回归到从前的季节性波动行情市场，以不暴涨暴跌为主要表现，核心是保持能源产业链的稳定性，为后端产业提供保障。