往年的12月，焦煤补库行情，多多少少有所表现，期间焦煤价格下跌的概率极小。但刚刚过去的2024年12月，焦煤市场罕见弱势下跌，业界期待的补库行情，也偃旗息鼓。随着铁水日产回落到228万吨以下，焦炭第五轮下调落地，焦煤价格再度走低。截至2024年末，焦煤总库存2689万吨，同比增加18%。全社会焦煤库存处于较高水平，可用天数并不太高的钢厂、焦化厂，也未触动补库意愿。
宽松！宽松！还是宽松！
去年，焦煤行情持续下跌，成为近几年少见的现象。被称作“稀缺”产品的优质主焦煤出现1130元/吨的大幅下跌，安泽优质主焦煤现价1420元/吨，创一年来新低。整个市场除了二季度山西因减产略有小幅反弹外，几乎全年也未见起色。9月底，原以为相关政策出台会给市场带来一抹亮色，最终也是昙花一现，10月后焦煤继续被压制下行。市场回到供需基本面：需求不振，资源宽松。
目前，焦煤市场能不能企稳，取决于两个因素，一是钢铁的“脸色”，二是焦煤产量的减少。现在是钢铁需求淡季，钢铁产需双弱，缺乏对焦煤上行支持力度。2024年1-11月，国内粗钢累计产量100,247万吨，同比下降1.1%。同期粗钢累计消费90,137万吨，同比下降3.3%。唯一支撑钢铁利好的是出口，1-11月我国粗钢净出口累计10,407万吨，同比增长30.5%。要没有出口顶着，钢铁行业的压力会更大。
焦煤资源减量的可能性有多大？
要看煤矿自主减产，或者进口焦煤减量。2024年国内焦煤产量并没有增量，但全年进口1.2亿吨，焦煤资源不再紧张，给了市场消费下降的明显指向。甘其毛都口岸最高库存达350万吨，日常也维持在280-300万吨的高位。给市场最直接的信号就是“不缺煤、卖不掉”！期货市场价格跌幅更为显著，也极大大打击市场信心。焦煤期货（主连）从年初的1887元，到年末收盘1140元，全年跌幅39.5%。据业内人士分析，近年来，随着焦煤进口量大幅增长，期货市场与蒙煤挂钩紧密，加之通关口岸库存维持高位，交割资源相对充足，导致近月合约交割博弈加剧，给近月焦煤价格较大压力。据悉，国有大企业与蒙古国焦煤定价长协折算人民币1100元/吨，这可能成为期现贸易商建立仓单成本的一个重要参考。2025年一季度焦煤集群品牌焦煤价格平均下调100元/吨，即使下调后，与市场焦煤价格还是有不小的价差，维持价格稳定也有一定压力。从近两年的进口看，1-2月也是我焦煤进口较高的时段，两年平均达到1550万吨，预计进口仍保持高位，焦煤资源大幅减少的预期也会减弱。
春节在即，煤矿放假，焦煤产量会有小幅减少，可能给市场短暂平稳的机会。据了解，山西民营煤矿从24号左右陆续开始放假约10天，国有大矿放假时间较短，1月末增产的概率也不大。在较高的社会库存情况下，即使用户有补库需求，也多以消化累积的库存为主。
2024年，焦煤企业利润逐步下降，很多洗煤厂年度精煤销售量缩减30%~50%；上市公司业绩也没有前两年亮眼。事实上，按焦煤价格现在的水平，焦煤企业的利润还是好于下游钢焦企业。山西、河北、河南主要焦煤产地，焦煤的完全成本也不尽相同，其中山西最低、河南最高、河北中游，如果焦煤市场价跌破1000-1100元/吨，河北、河南、淮北的焦煤企业就触发了利润平衡点，但山西的焦煤企业还有利润，因为煤矿有通风、瓦斯、排水等刚性成本存在，一般煤矿不愿在有利润时主动减产，除非市场下跌超过2个月以上且造成利润亏损。
综上所述
春节前焦煤矿有放假安排，用户也有少量的补库，期货市场已触发了焦煤成本线，难以趋势性大幅下跌，对现货市场略有支撑，预计焦煤市场节前弱稳运行，大幅下降的空间不大。（作者：若欣）
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