利空因素累积 动煤价格继续下滑

　　本周港口市场延续偏弱走势，下游需求迟迟未见起色。电厂在长协煤或性价比较高的进口煤补充下，采购市场煤积极性不高；非电用户采购则以刚需为主。同时，大秦线运输能力稳步恢复，港口库存快速累积。截至11月18日，环渤海港口库存回升至1990.1万吨，周环比增加184.8万吨。港口市场供需形势持续好转，且买涨不买跌情绪影响下，下游观望、压价心理较重。市场价格持续下行，本周累计跌幅约在70元/吨左右。

　　一是港口下行压力向产地传导，供需双弱下价格趋弱运行。主产地疫情防控依然严格，汽运周转效率受限。主流煤矿多以兑现长协用户需求为主，市场煤销量比例较小，虽需求不佳，但价格反应也较为迟钝。随着本周大型煤企外购煤价下调幅度扩大至65-83元/吨，预计周末期间产地下调价格煤矿数量将增多，产地价格下降也将使得港口成本支撑减弱，价格仍有下降空间。

　　二是大秦线运量继续恢复，持续累库将压制市场情绪。截至本周四，大秦线日运量恢复至90.2万吨，周环比增加23万吨。供渐强需弱情况下，后期港口库存将加快累积。而沿海八省终端库存持续稳定在3100万吨以上，较去年同期偏高330万吨左右。中下游环节库存情况处于改善或较好水平，叠加保供长协合同持续兑现以及低价进口煤货源补充，下游用煤企业具有较强议价能力。

　　三是政策调控持续推进，电煤保障能力不断增强。供给端，近日山西能源局开始排查煤矿顶仓问题，提高周转，保障增产保供顺利进行，短期供应恢复速度有望加快。同时，新年度电煤中长期合同签订工作备受关注，具体工作方案对签约对象、价格机制及具体签约数量做出明确要求。在政策强监管下，电煤基本盘的保障能力进一步增强。

　　整体来看，供给释放加速、消费依旧疲软，煤炭市场供需基本面持续改善。加之煤炭保供及市场监管政策持续高压，预计近期煤炭价格仍将偏弱运行。（作者：徐星河）