调研分享 | 山西焦煤行记

　　4月8日起CCTD组织的为期一周的煤焦市场竞争力考察精品调研活动正式开启，前三天走访了山西多家大型焦煤、焦化、洗煤厂企业，下面来看一下同行小伙伴的即时分享。

　　参与调研的某投资公司研究员表示，目前焦煤的主要矛盾仍在于需求，即采购需求较弱的问题。围绕这个问题本次主要调研了两方面。首先，现在焦炭已经提降第八轮，其实第六轮以来，焦化厂利润始终处于亏损状态，今年焦化厂结焦时间延长，开工率持续下降，已明显低于往年同期水平。另一面看市场心态的话，这次调研的洗煤厂中，部分仍然看看跌，但也有部分洗煤厂觉得第八轮提降后会稳一稳。整体来看的话，洗煤厂仍偏谨慎，采购需求偏弱的情况或将持续。

　　从本质上看焦煤仍需要终端需求的传导即铁水表现，而铁水目前没有起量的一个主要的原因在于建材。建材的问题在于资金问题，去年下半年地产需求是比上半年差很多的，今年上半年依旧偏弱，地产企业资金问题明显。基建方面资金到位今年也比较缓慢，四月资金情况边际有改善但幅度不明显，所以整体看建材需求相对乏力。但是目前钢材低供应的情况下，钢厂厂库、社会库存的整体压力是在缓解的。但要注意钢企生产的弹性肯定是大于终端需求的弹性，如果高炉提负荷，建材还是面临压力，所以铁水边际上会有所改善，但四月改善幅度有限，真正的改善需要等到持续低供应效应的积累，以及库存的持续去化，才会刺激铁水出现一个比较明显的复产。那么短期看，需求恢复从铁水传导到焦煤并不会很快，短期采购需求偏弱改善有限，仍将延续。

　　目前次要矛盾在于供应端，这也是我们这次来调研比较关注的问题，即五月底前山西地区会不会减产。我们了解到情况是，首先山西的部分大矿，确实是在一季度的时候是有减产的，减产幅度接近统计局的情况，部分民营矿反映减产有限甚至没有减产，整体来看的话减量的主要的驱动在于国企大矿。从洗煤厂、焦化厂侧面了解到的情况是五月底之前安监仍是重要考量。所以供给端相对一季度来看，短期会有复产但也不会很明显，矛盾仍在需求端。短期焦煤价格的下跌可能带来部分煤矿库存的出清，但存量矛盾没有化解的情况下，库存的出清也只是推迟了焦煤下行的速度。