近期动力煤价格缘何持续上涨？

　　5月处于电煤消费淡季，但是动力煤价格却实现持续上涨。

　　截至5月27日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于883、788、690元/吨左右，日环比上涨1、1、0元/吨；较月初上涨51、52、50元/吨，涨幅6.1%、7.1%、7.8%。

　　一是产地供给不及预期，但是需求却有所改善，定价话语权逐渐向矿方倾斜。5月以来，在铁路运费优惠、大秦线结束检修、非电开工率上升等因素影响下，主产地需求稳中有增，坑口库存由中上水平快速回落至偏低水平，而受安监、环保等因素影响，煤炭产量表现仍不及预期，特别是进入下旬后，随着完成月度生产任务的煤矿持续增加，供给进一步收缩。价格方面，截至5月27日，晋北5500K、榆林5800K、鄂尔多斯5500K坑口市场现货价格分别位于735、770、690元/吨左右，较月初上涨9.8%、12.4%、14.0%。

　　二是港口交投活跃度有所改善。CCTD数据显示，截至5月27日，环渤海主要港口月日均调出量为20.2万吨，较4月份增加2.5%。同期中国沿海煤炭运价综合指数涨幅更为明显，达到23.4%。重点数据指标均表明5月以来港口市场交投活跃度有所提升。

　　三是“迎峰度夏”在即，供方博弈旺季行情的心态明显。由于前期并不看好今年的煤炭市场，因此多数贸易商持续保持低库存策略，而随着市场预期改善和铁路运费下调刺激，5月以来贸易商主动囤煤博弈旺季行情的意愿提升，前期的低库存反而为近期的持续累库打开空间，由于持续吸纳现货资源，反而助推了价格的不断上涨。

　　一是随着气温上升，煤炭的自燃风险会加大，同时一旦水电有超预期表现，旺季需求有可能不能兑现，若消费高峰期来临后偏高的库存不能及时去化，势必成为拖累煤价的主要因素。

　　二是随着内贸煤价格持续上涨，进口煤的优势再度扩大，目前进口煤价格较内贸煤普遍有25-50元/吨的价差。在性价比的驱动下，后期煤炭进口量不排除再出现超预期表现，进而对内贸煤市场的挤压更加明显。

　　在旺季预期兑现前，煤价继续偏强运行的可能性较大，但是在水电预期向好、进口煤保持高位、终端库存偏高等因素的制约下，一旦旺季需求不能及时兑现，那么市场也将面临明显的下行风险。（作者：弘墨）