动力煤：涨势歇脚？八月下旬“稳”字当头！

　　上周以来，北港动力煤市场继续上涨。截至8月18日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于698、632、564元/吨，日环比变化+2、+1、0元/吨，周环比变化+14、+11、+8元/吨。

　　库存继续下降，现货供给结构性偏少是支撑动力煤价格继续上行的主要原因。

　　随着降雨天气减少，上周主产地供给环比提升，但旺季支撑下，电煤长协拉运平稳，因此煤矿销售多保持良好，价格仍有上涨。其中，据CCTD监测，晋北5500K、榆林5800K、鄂尔多斯5500K坑口价格涨至550、560、505元/吨，周环比上涨15、10、15元/吨。受此影响，集港发运成本继续上移，叠加港口市场需求持续一般，贸易商担心交易风险，因此发运积极依旧偏低，导致港口库存继续下降，现货资源供给也继续保持结构性偏少的局面。据CCTD监测，目前环渤海主要港口库存2343万吨，较年内高点下降973万吨，降幅29.3%，同比则偏低80万吨。

　　展望8月下旬，由于本轮价格涨幅已较为明显，部分获利盘有出货意愿，加之电煤日耗存在见顶回落的预期，因此抑制价格继续上行的力量将继续增强。

　　从往年数据看，电煤日耗一般在8月中旬登顶，因此从进入下旬后，电煤日耗有望进入震荡下行阶段。前期市场价格持续反弹，主要推动因素是供给端的超预期收缩，需求端表现则持续偏弱，而随着进入日耗下行阶段，预计电厂采购积极性将进一步下降，需求对市场情绪的压制将更为明显。

　　本轮价格上涨已持续近2个月，不管是港口还是产地市场，价格反弹均达到100元/吨左右，价格涨幅较为明显，积累了不少获利盘。另外，目前进口煤和长协煤的价格优势在持续扩大，市场担忧现货需求空间将受到抑制。因此，随着继续看涨的情绪降温，部分卖方出货兑现利润的意愿在持续提升。

　　不过，随着全社会库存持续去化，中上游环节库存已经处于中偏低水平，库存已经从上半年的利空因素转为中性因素。而在产地同比降雨偏多、超产能核查、以及重要国事活动临近影响下，后期供给仍存在继续收缩的可能，供给端或继续对市场形成较强支撑。

　　随着进入淡旺季切换的窗口期，动力煤市场的现实需求和预期有转弱可能，但现阶段中上游环节库存已经降至合理水平，叠加供给仍存在收缩的可能，因此短期内动力煤市场供需关系难有明显矛盾，预计市场将进入多空交织的僵持阶段，价格则有望偏稳运行。（作者：弘墨）