运价迎年后首降，煤市偏强逻辑不变！

　　近期中东局势及印尼煤炭供应均出现缓和迹象，国际油价、国际海运费同步小幅下行，进口煤倒挂局面也有所修复；叠加传统用煤淡季来临，下游采购跟进力度不足，煤炭市场前期快速上涨的势头有所缓和。截至3月26日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于760、680、593元/吨，环比分别上涨4、5、5元/吨。

　　一是沿海煤炭运价迎来年后首次回落，运输端市场情绪小幅降温。3月26日，中国沿海煤炭运价综合指数下跌32.15点至1132.22点，全航线运价同步下调，跌幅集中在0.5-2.5元/吨。当前海运市场交投清淡，煤炭有效货盘释放持续偏少，此次运价回落，一方面源于前期运价累计涨幅偏高，存在阶段性回调需求；另一方面则受传统用煤淡季拖累，下游需求承接力度偏弱。

　　二是港口库存处于高位，但对市场压制作用有限。截至3月25日，环渤海港口库存2871.7万吨，周环比增加148.8万吨，库存走高主要系春季检修前铁路运力满发、港口调入量持续高位，属于阶段性累积。叠加大秦线检修预期，下游已提前启动阶段性补库，港口锚地船舶数量稳步回升；后续随着天气转好、港口装卸效率提升，库存消化速度将加快，难以对市场行情形成长期压制。

　　三是终端电厂需求虽受淡季扰动，但依旧具备较强韧性。近期南方高温天气提前来袭，带动沿海电厂日耗小幅攀升、库存消耗提速，再叠加大秦线检修临近，终端采购积极性有所回升。尽管当前电厂存煤仍处于安全线以上，但下游刚需根基稳固，叠加国际地缘局势仍存不确定性，后续电厂对内贸市场煤的采购需求有望进一步释放。

　　综合来看，受消费淡季需求偏弱、国际市场情绪降温等因素影响，沿海煤炭市场上涨节奏略有放缓，但市场整体偏强的底层逻辑并未改变。后续需重点紧盯印尼煤炭出口政策落地进度、国际地缘局势演变，待淡季扰动逐步消退后，市场仍存向好契机，外部形势变化将成为主导后市行情的核心关键。（作者：徐星河）