港口库存创新高，为何煤价仍“淡季不淡”？

　　根据中国煤炭市场网（CCTD）对全国59个主要港口的监测数据，2026年以来，全国煤炭港口库存整体呈现“先降后升”的态势。年初，全国港口库存处于7100万吨左右，随后逐步回落，并于2月上旬降至约6100万吨的阶段性低点。此后，库存持续恢复，截至5月11日，全国港口煤炭库存已回升至7165.6万吨，再次超过7000万吨，并创下年内新高。

　　年初，在冷空气影响下，东部沿海地区电厂日耗明显提升。同时，受印尼政策扰动影响，进口动力煤供应明显下降，推动环渤海港口库存快速去化。但进入3月份后，国内煤炭产量保持高位。此前持续存在的产地向港口“发运成本倒挂”现象得到修复，铁路发运量也持续维持高位。在多重因素共同作用下，北方港口库存快速回升，截至5月11日达到3730.4万吨，较之前的低点增长21.6%。

　　与此同时，南方港口库存也呈现恢复趋势，截至5月11日达到3435.1万吨，较年内低点增长16.4%。随着迎峰度夏临近，部分电厂库存仍处于相对偏低水平，在“淡季不淡”预期以及煤价持续上涨的市场氛围下，终端对煤炭拉运需求释放有所提前，带动区域港口库存回升。

　　不过，尽管近期全国港口库存持续回升，但从同比角度来看，各区域库存水平仍普遍低于去年同期。其中，总港存同比偏低8.9%，北方港口偏低12.3%，南方港口偏低5.0%。

　　因此，当前库存增长更多属于季节性修复，而根据中国煤炭工业协会近日发布的《2025煤炭行业发展年度报告》，预计今年煤炭消费小幅增长，其中电力行业耗煤将略有增长，煤电顶峰调峰作用依然重要。煤炭由单一燃料向燃料与原料并重转变趋势下，煤化工生产将保持良好积极性，化工耗煤也将提升。同时，动力煤进口量同比明显下降，国内市场整体供需形势更加平衡。

　　另外，根据CCTD高频监测数据，截至5月13日当周内，沿海八省动力煤终端用户日均耗煤水平同比提升7.1%，动力煤消费依然延续同比偏强，而数据显示，5月下半月，终端补库需求释放将愈加明显，将继续支撑港口煤炭市场。

　　CCTD监测的主要港口煤炭库存通常维持在6000万至7000万吨区间波动。当前库存虽回升明显，但仍符合季节性规律。在进口煤减量明显、国内供应稳定、终端需求保持韧性的背景下，目前库存水平尚未对煤价形成明显下行压力，沿海煤炭市场预计仍将延续偏强趋势。（作者：伊森）