6月煤市先扬后抑，7月行情仍可期

　　6月份国内动力煤市场走势节奏分明，整体呈现月初冲高、中旬持稳、月末回落的特征。虽打破了传统淡季偏弱的运行规律，但旺季上涨预期被提前透支，月末行情回归理性，煤价又小幅回落。截至6月末，北方港口5500大卡动力煤主流报价约850元/吨，5000大卡主流报价约760元/吨，较月初回落10-15元/吨。
　　一、月内整体供给偏紧，但约束边际逐步缓解。

　　6月上旬，晋陕蒙主产地安全检查加码，煤矿停、减产检修增多，短期产能释放受限，产地资源偏紧，支撑煤价上行。中下旬迎峰度夏保供的消息频传，加上前期停产煤矿陆续复产，国内原煤供给稳步恢复。同时，主要运煤通道继续保持高位，港口调入量居高不下，月内北方港口库存高位持稳，市场对供给端紧张的担忧逐渐缓解。

　　另外，进口煤也是本月核心变量，上中旬国际煤价、海运费高企，内外价格倒挂导致进口货源偏少；而下旬国际油价大幅下跌，海运费及国际煤价同步回落，倒挂格局修复，进口性价比回升，进口增量预期大幅升温，也压制月末市场情绪。

　　上中旬全国高温天气前置，居民制冷负荷飙升，叠加初夏水电、新能源出力偏弱，火电兜底压力大增，电厂提前迎峰补库，刚需带动煤价走强。而月末市场逻辑反转，南方多地降雨增多、高温消退，水电出力回升，挤压火电发电空间，电厂日耗环比回落。同时终端经过集中补库后库存充足，高煤价下企业囤货意愿低迷，市场成交降温，直接带动煤价回调。

　　展望7月份，上旬市场大概率延续调整态势，煤价将以偏弱震荡为主。中下旬行情则存在修复空间，随着迎峰度夏逐渐进入关键期，高温天气将支撑用电刚需，火电需求回暖也将托底煤价，市场暂时偏宽松格局将迎来改善，需重点跟踪天气变化、进口到港及中下游库存情况。（作者：徐星河）