供应收缩主导行情，煤价支撑继续增强

　　近期煤炭市场呈现明显的供需双弱格局。频繁台风和偏多降雨压制电煤需求，但主产区供应同步收缩，且幅度更为明显，产地煤价因此持续走强，并成为当前行情的主要驱动因素。

　　当前，已有市场声音认为目前的供应收缩已开始呈现出“2021年行情”的部分特征。2021年，工业用电需求快速恢复带动煤炭消费大幅增长，而国内产量增长缓慢、进口受限进一步扩大供需缺口，最终推动下半年动力煤价格快速上涨，并于10月达到极端高位。不过，与2021年不同的是，当前需求整体偏弱，给上涨空间和持续时间带来不确定性。

　　近期煤炭产量受到安全管控、强降雨以及月末部分煤矿完成生产任务后停产等多重因素影响。晋陕蒙部分地区近期持续遭遇强降雨，部分露天煤矿停产，部分井工矿受到安全管控；随着月末临近，一些煤矿完成生产任务后陆续停产，市场供应也进一步收紧。

　　供应收缩推动产地价格明显上涨。近一周，尽管港口价格曾出现短暂回落，但产地价格未受影响，持续上涨。目前多数煤矿出货顺畅、库存偏低，部分地区仍存在车辆排队现象。

　　近期台风活动频繁，第19号台风“紫檀”已登陆华南，第18号台风“沙德尔”预计于27日至28日在浙闽沿海登陆。未来三天，华南、江南东部及北方部分地区仍有较强降雨，山西、陕西、河北等地部分地区将出现大到暴雨、局地大暴雨。

　　近日，中国气象局专家表示，今年三伏期间整体气温较常年偏高，高温天数有所增加，但高温主要集中在新疆、内蒙古西部、四川盆地及长江中下游至江南地区，北方高温极端性突出，高温分布和持续时间对电煤消费的拉动作用仍较为有限。

　　进入迎峰度夏末期，需求走弱预期并未转化为明显的煤价下行压力。随着上一轮台风影响阶段性减弱，港口运输逐步恢复，虽然现货成交仍较为有限，但下游询盘重新增加，港口煤价很快再次走强，显示市场驱动逻辑正逐渐由“需求驱动”转向“供应驱动”。

　　值得关注的是，根据CCTD最新高频监测，近期内陆17省动力煤终端用户库存较常年偏低，根据历史趋势来看，内陆地区库存大多在9月份开始回升并在10月左右逐渐完成冬储。

　　总体来看，短期内煤炭市场仍将维持供需双弱格局，但供应端收缩的影响正在逐步增强，煤价下方支撑也随之加固。后续需重点关注主产区复产进度、极端天气变化以及电厂补库节奏。（作者：伊森）