2018年3月份，煤炭消费基本平稳，煤炭供给有所增加，全社会库存得到一定补充，市场预期趋向悲观，煤炭价格下跌，市场景气度如上期报告所预判的出现明显回调。4月以来，下游库存有所增加，煤炭价格总体仍跌，市场看空预期增多，预判4月份市场景气指数将继续回调。
一、2018年3月份煤炭市场景气指数基本情况
2018年3月份全国煤炭市场景气指数分别为-7.0点，由1、2月份高位迅速回落至负值区间，反映市场景气程度明显回落。
图1：2015年以来煤炭市场景气指数走势图
3月份，拉动经济的终端动力及工业生产表现表现不一，消费保持稳定增长，房地产开发投资增速回升，但受今年春节较晚及两会召开时间较长影响，各行各业开工推后，当月工业生产增速比上年1-2月回落1.2个百分点，全社会用电量增速回落约3个百分点，美元计出口下降2.7%。从主要工业产品产量看，当月焦炭、生铁、水泥产量同比分别下降4.7%、1.1%和16.0%，火力发电量增长1.4%，增速比1-2月份回落8.4个百分点。上述因素综合作用下，全国煤炭消费量基本平稳，同比、环比均略有回落。测算3月份煤炭需求偏异指数为1.3点，比上月终值14.6点回落15.9个基点，处于正常范围。
图2：2015年以来煤炭市场需求偏异指数走势图3月份，煤炭消费环比略有回落，而煤炭生产、进口环比增加产需环比同步回落，全社会库存得到补充，存煤天数有所增加。结合前期库存情况综合测算，当月供求平衡指数分别为12.5点，比上月回落8.7点，反映煤炭市场供求朝基本平衡方向发展。
图3：2015年以来煤炭市场供求平衡指数走势图3月份，受开工迟缓、出口形势转弱、前期库存相对较高等影响，沿海地区煤炭需求环比有较为明显的回落，六大电厂耗煤当月同比下降，环渤海港口供求关系向宽松方向发展，对市场主体心理预期产生较大影响，加之供给端持续发力效应逐渐显现，当月市场预期指数迅速回落，为-20.3点，比1月份终值（25.2点）大幅回落45.5个基点，比2月份终值（4.5点）回落24.8个基点。
图4：2015年以来市场预期指数走势图3月份，主要产地、港口及消费地煤炭价格出现不同程度下跌，全国煤炭价格指数呈现回落迹象，结合前期价格波动情况，测算3月份煤炭价格偏异指数分别为9.8点，比上月终值（10.1点）回落约0.3个基点。
图5：2015年以来煤炭市场价格偏异指数走势图从经济基本面看，虽然基础设施建设规模扩张势头减弱，但1-3月份房屋新开工面积增长9.7%，民间投资将拉动新开工项目建设步伐，均将在二季度对煤炭需求形成强力支撑。数据显示，4月上旬火电增长8.3%，中旬增长8.8%，前20天日均火电量环比上月下降4.2%；沿海六大电厂4月前24天日均耗煤量环比上月增长4.9%，比上年同期增长4.9%。4月上旬重点监测钢厂的粗钢产量同比增长4.3%，比同口径3月份增幅升高2.9个百分点，而且已是连续三旬环比走高。考虑到4月份取暖带动煤炭消费量环比下降，判断4月份全国煤炭消费环比稳中略降，同比增长。预计4月份煤炭需求指数将有小幅增长。
（二）煤炭供求总体基本平衡。4月份以来，受下游环节库存高压、主要运煤铁路检修制约煤炭外运等因素影响，煤炭产量环比或将略有下降。4月24日六大电厂存煤比3月末下降10.3%，存煤天数20天、减少2天；4月19日环渤海六港存煤比上月末增长4.7%；4月12日重点监测钢厂存煤比上月末增长4.4%。判断4月份煤炭库存稳中略增，煤炭供求平衡指数有望回落至总体基本平衡区间。
（三）市场预期仍朝悲观方向发展。4月上旬，虽然检修开始后大秦线运量明显减少，但蒙冀线运量持续增加。4月10日，蒙冀线煤炭到港运量达到20列，较月初增加一倍，对港口货源供应形成了明确补充，另外部分产地煤矿库存出现积压上涨。预估2018年4月份市场预期指数均值将比3月有所下降。
（四）市场价格继续下跌。进入4月份，煤炭价格跌势有所趋缓。至4月20日，全国市场交易煤炭平均报价658.1元/吨，比上月末下跌1.0%。秦皇岛港5500大卡/千克动力煤市场交易价格（平仓）3月末比2月末下跌近100元/吨，4月18日价格比3月底再下跌近100元/吨，近日显现趋稳、反弹迹象。总体上预计4月份煤炭价格偏异指数将明显回落。
综合以上分析，4月份四项基础指标除供需偏异指数比上期小幅回升外，其它三项指标皆有不同程度回落，预计全国煤炭市场景气指数将继续回调。
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