经历2025年第一季度的低迷后，印尼动力煤出口量自6月起逐步复苏。6月出货量一度跌至年内低点约3500万吨，但8月已反弹至4800万吨，同比实现正增长。尽管上半年总出货量同比下滑至2.364亿吨，低于去年同期的2.63亿吨 ，但8月的强劲表现预示下半年或可部分抵消前期收缩。
印尼政府于8月底解除煤炭及矿物销售必须遵循政府基准价底线的规定，赋予出口商更大定价灵活性。税收机制仍与基准价挂钩，而9月新公布的基准价有望提升印尼煤相对于澳煤和俄煤的竞争力。此外，欧盟-印尼全面经济伙伴关系协定（CEPA）计划于9月23日签署，将进一步打通贸易通道，强化印尼在全球能源贸易中的地位。
航行数据显示，印尼煤炭出口流向正逐步多元化。除传统目的地中国和印度外，菲律宾持续保持稳定进口。8月期间，多艘巴拿马型和大灵便型船舶从印尼巴厘巴板、塔博内奥等港口出发，抵达菲律宾苏阿尔、利迈、达沃等港口。尽管菲律宾能源结构正向液化天然气转型，但其仍是印尼煤炭的长期稳定需求方。
运费市场：大型船型坚挺，中小型船分化
1）好望角型船：供需紧平衡支撑费率
9月下旬，巴西至中国（C3）和澳大利亚至中国（C5）航线运费维持高位。巴西至中国航线稳定在24美元/吨，澳大利亚至中国航线接近11美元/吨。与此同时，前往南大西洋和西澳大利亚的好望角型空驶船舶数量持续下降（7日移动平均值分别接近250艘和160艘），反映市场供需结构偏紧。
2）巴拿马型船：南美及美湾至远东航线走软
南美东岸（ECSA）至远东航线周环比下降3%，美湾至中国航线下降4%，但同比仍保持7%涨幅。8月中旬以来，ECSA区域巴拿马型船每日装载量持续低于80万吨，空驶船舶数量处于低位，表明短期需求动能不足。
3）大灵便型船：需求增长推动运费攀升
ECSA至远东航线运费升至37美元/吨（月增10%），美湾至远东航线涨至47美元/吨（月增8%）。尽管ECSA区域每日装载量稳定在30万吨以下，但空驶船舶数量逼近130艘，创近期新高，需关注后续对运价的传导效应。
供应端：空驶船舶分布区域分化明显
好望角型空驶船舶数量概况：大西洋区域南跌北涨，其中南大西洋空驶船舶数量减少6%，北大西洋环比增长13%。太平洋区域空驶船舶吸收情况持续改善，澳大拉西亚增长12%，印度洋和远东/NOPAC区域基本保持稳定。
巴拿马型空驶船舶数量概况：太平洋区域空驶船舶数量仍高于大西洋。具体而言，太平洋印度洋区域显著增长19%，而大西洋的南大西洋区域较南方呈现更高上行趋势。
大灵便型空驶船舶数量概况：太平洋盆地过剩持续，澳大拉西亚空驶船舶增长20%，印度洋/南非区域增长39%。大西洋亦显著上升，南方增长39%，北方增长10%。
灵便型空驶船舶数量概况：太平洋和大西洋盆地均呈现显著增长。太平洋远东/NOPAC区域增长7%，澳大拉西亚增长9%；大西洋北方增长16%，南方增长7%。
需求与拥堵：需求增长疲软，区域拥堵分化
据了解，今年二季度远东航线煤炭吨日需求增长弱于往年。尽管9月开局优于7月，但受上半年印尼对华出口收缩影响，全年恐难恢复至2023年水平。未来需重点关注印尼新政对下半年货量的实际拉动效果。
美洲大西洋港口拥堵水平降至900艘以下，2023-2024年同期超1000艘，接近2022年低点。相反，远东天津港拥堵加剧。美洲大西洋区域平均港口停留时间约11天，显著低于2023年9月初的16天峰值。（资料来源：Signal Group）
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