2014年10～11月煤炭市场运行分析及后期走势预测

    2014年10月 煤炭消费 、生产环比继续下降，同比负增长， 煤炭运输 低位波动，进口下降，市场供求面临过剩压力，心理预期好转， 煤炭价格 回升，市场景气度小幅下探。11月份以来 煤炭生产 、消费有回升迹象，过剩压力依然存在，心理预期不确定加大，市场价格继续上涨。今后几个月 煤炭需求 有所回升，春节过后回落，整体偏弱格局不变；煤炭产能和运力充足，限产效果显现，供给受到合理控制，供求关系将朝供求平衡方向回归，价格回升，春节过后，供求趋向宽松，价格回调的可能性较大；如果暖冬如约而至，取暖期煤炭消费增幅将低于正常年份，煤炭价格升幅或将受到制约。

　　一、2014年10月 煤炭市场 运行基本情况

　　10月煤炭市场运行特征为：

　　1、煤炭需求、生产日均月环比继续下降，同比负增长。10月份煤炭消费继续走低，测算当月商品煤消费量2.91亿吨，同比下降5%，日均消费量比9月份下降0.6%（图1）；10月份 电力 、 钢铁 、 建材 、化工四大行业煤炭消费量分别为1.43亿吨、0.51亿吨、0.53亿吨、0.21亿吨，同比增幅分别为-9.1%、-3.9%、-3.1%、14.8%。2014年1-10月全国累计商品煤消费量30.37亿吨，同比下降1.5%；其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为16.07亿吨、5.25亿吨、4.7亿吨和1.92亿吨，同比增幅分别为-2.9%、-1.1%、-0.3%和9.4%。10月份经济基本面对煤炭需求的拉动力度未有增强，受季节性因素影响电力行业煤炭消费量当月日均环比略有增加，但增幅明显低于往年正常水平，钢铁、建材行业继续呈低迷态势，致使煤炭需求偏异指数比上月回落1.2个基点，降至-16.9（图2）。

　　生产方面，按煤炭产需存和进出口分析、测算，2014年10月份商品煤产量约2.82亿吨（图3），同比下降0.9%，日均产量比9月份下降2.2%；2014年1-10月全国累计商品煤产量28.72亿吨，同比增长1.7%。运输方面，10月全国铁路 煤炭运量 1.94亿吨，同比下降4.3%，日均发运量比9月增长0.8%；1-10月累计运量19.12亿吨，同比下降0.1%。10月全国主要港口煤炭转运量5774万吨（图4），同比持平，日均量比9月下降1.5%；1-10月份累计转运量57391万吨，同比增长5%。

　　2、 煤炭进口 环比下降，出口回升，净进口环比下降。10月，全国进口煤炭2013万吨，同比下降17.4%，环比9月份下降4.9%；1-10月累计进口煤炭24299万吨，同比下降7.7%。10月全国出口煤炭49万吨，同比增长22.5%，环比9月份增长11.3%；1-10月累计出口煤炭486万吨，同比下降23%。10月全国煤炭净进口量1964万吨（图5），环比9月份下降5.2%，同比下降18.1%；1-10月份累计净进口煤炭23812万吨，同比减少国内供应1886万吨。

　　3、全社会 存煤 处于高位，市场面临过剩压力。10月份走势明显弱于往年正常水平，日均煤炭消费环比小幅下降，尽管当月 煤炭产量 日均环比下降，进口煤减少，但由于煤炭消费水平偏低，致使全社会存煤增加，尤其是电厂存煤增加较多。10月末全社会存煤可周转天数44.3天（图6），比9月末增加1.4天；10月末全社会存煤正常度为47.4%，比9月末增加4.5个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算10月份煤炭供求平衡指数-45.2（图7），比上月回落7.7个基点。

　　分流通环节看，10月末煤矿、中转地存煤高于正常水平，煤矿存煤天数9.4天，比正常水平高30%；主要港口存煤天数21天，比正常水平高19.9%，其中 秦皇岛 港比正常水平低2.4%。终端用户存煤水平表现不一，重点电厂存煤天数35.3天，比正常水平高111.8%；重点监测 钢厂 炼焦煤存煤天数13.9天，比正常水平低1.4%。

　　4、市场预期好转。10月份，煤炭行业的各种脱困政策进一步得到落实，各方市场主体对后市预期有所改善，秦皇岛港、 曹妃甸 港和 京唐港 锚地船舶数量在10月中下旬以来均出现增加，市场预期指数比上月回升1.2个基点，上升至-29.8（图8）。

　　5、市场价格趋稳回升。2014年10月末，全国市场交易煤炭平均报价572.8元/吨（图9），比上月末回升0.4%；其中焦肥精煤平均报价为898.9元/吨，比上月末上涨0.4%，中等动力煤平均报价492元/吨，比上月末上涨0.6%。10月29日，秦皇岛港5500大卡/千克 山西 优混 煤价 格495元/吨，比上月末上涨15元/吨.总体看，10月份主要下水港口、主产地和主要消费地煤炭价格均出现上涨，煤炭价格偏异指数比上个月回升7.7个基点，至-10.3（图10）。

 

　　综上，10月份煤炭消费、供给环比继续下降，供求宽松，市场价格走势趋稳回升，市场预期好转，煤炭市场处在寒冷区间， 煤炭 市场景气指数 比9月回落1.2个基点，降至-45.5（图11）。

　　二、2014年11月份煤炭市场运行基本情况

　　进入11月，煤炭消费、生产环比增长，煤矿产地、中转地存煤回升，终端用户存煤表现不一，市场预期不确定性加大，市场价格继续回升。

　　1、煤炭消费、生产环比增长

　　2014年11月以来煤炭消费环比增长，同比下降，11月1-20日重点电厂日均 耗煤 量比上月增长6.2%，同比下降13.8%；截至21日，重点监测钢厂日均耗煤量比上月下降0.3%。据煤炭运销协会旬报数据， 河北 、山西等主要产煤省国有重点 煤炭企业 11月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别增长6.8%、下降0.4%、1.7%；判断11月以来全国煤炭产量增长。

　　2、存煤水平回升，供求维持宽松状态

　　截至11月20日，重点煤炭企业存煤比上月20日增长2.6%。11月27日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、曹妃甸、 连云港 和日照)存煤比上月末增长6.5%；11月20日重点电厂存煤9812万吨，较上月末下降21万吨、下降0.2%；11月28日重点监测钢厂存煤比上月末增加12.2%。判断全社会存煤回升，继续处于高位，市场维持宽松状态。

　　3、市场预期不确定性加大

　　煤炭需求疲软，下游环节库存爆满，可能导致市场主体的心理预期趋弱。但随着国家“组合拳”式的煤炭行业脱困政策深入落实，煤炭产量增长的势头得以控制，加之国际煤炭市场供大于求状况逐渐改善，心理预期又将有所提振。

　　4、市场价格继续回升

　　至11月28日，全国市场交易煤炭平均报价575.3元/吨，比上月末回升0.4%；其中焦肥精煤平均报价为903.4元/吨，比上月末上涨0.9%，中等动力煤平均报价494.6元/吨，比上月末上涨1.1%。11月26日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格515元/吨，比上月末上涨20元/吨。

　　三、煤炭市场后期走势预测

　　今后几个月煤炭需求总体仍然偏弱，取暖期耗煤环比回升，春节后回落，供给受到合理控制，供求关系朝供求平衡方向回归，价格回升；如果暖冬如约而至，取暖期煤炭消费增幅将低于正常年份，煤炭价格升幅或将受到制约。

　　（一）煤炭需求季节性波动，较之往年总体偏弱

　　从经济基本面看，拉动煤炭需求的基本动力偏弱。首先，房地产开发增速持续下滑。2014年1-10月份，全国房地产开发投资同比增长12.4%，增速比去年同期下降6.8个百分点，比1-9月份回落0.1个百分点，累计增速连续九个月下滑。其中全国房屋新开工面积下降5.5%，降幅环比收窄3.8个百分点，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄0.8个百分点。当前我国经济进入增速放缓、质量提升的新常态过渡时期，房地产行业增速不可能再出现大幅度的增长，低位波动将成为常态。虽然各地限购令的逐步放开，国家也不断放出利好政策，近期央行降息，使得房地产市场预期有好转迹象，但前期库存高企和销售前景的不确定性以及大部分开发商由此面临资金周转的困难，这些仍会抑制开发商的新开工意愿，未来几个月内房地产投资同比增速将继续维持低位。其次，基础设施建设增速平稳回升。2014年1-10月基础设施投资同比增长22.6%，增速比1-9月份提高0.4个百分点。在工业投资和房地产投资不振的情况下，无论是中央还是地方稳定经济最重要的砝码就是加大基建投资的力度。截至目前，今年以来国家发改委批复稳增长的各项基础设施投资项目资金总额近1.2万亿元。近期国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，提出推进市政基础设施投资运营市场化，以解决基础设施建设资金来源的问题。随着城镇化的不断推进，基础设施需求不断增长，投资增速将保持一个较快增长。最后，制造业生产下行压力依然较大。10月份规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，比9月份回落0.3个百分点。11月汇丰制造业PMI初值50，是6个月以来的新低。其中，产出指数50.7跌至49.5，新订单指数从51.2升至51.4，新出口订单回落1.2个百分点降至50.5。产出指数再度跌破荣枯线，为今年4月以来最低，但新订单指数回升，表明内需扩张动能有所企稳；新出口订单指数持续回落，显示外需扩张的势头减弱，出口面临不确定性。从8月到11月，PMI指数分别50.2、50.2、50.4、50.0（初值），制造业生产表现出弱势企稳态势，虽然政府基建投资可能是“稳增长”主要力量，但受产能过剩和高利率压制影响，经济需求面疲软，自主增长动能弱，房地产市场和出口仍面临不确定性，工业生产仍面临较大的下行压力。

　　气候因素将致煤炭需求出现明显波动。今年的凉夏导致传统的用煤需求旺季不旺，而随着厄尔尼诺迹象的不断出现，北半球冬季气温偏高的预期加大，这使得本已低迷的煤炭需求更是雪上加霜。目前立冬已过， 水电 出力将不断下降，但非化石能源 发电 的替代作用不断加大，煤炭需求的增长空间有限。12月份至春节前，季节性因素影响加大，煤炭需求将出现回升。春节结束后随着气温逐步回升，季节性因素作用将逐步减弱。但气候因素存在不确定性，并将成为决定煤炭需求波动幅度的关键因素，今年冬天“暖冬”概率较大，这将导致煤炭消费回升幅度低于正常年份，也将使春节过后的环比回落幅度不会太大，总体看，今后几个月煤炭需求的季节性波动幅度将相对平缓。

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度整体偏弱，非化石能源替代燃煤发电制约煤炭需求增长，判断未来几个月煤炭需求与往年相比仍将总体偏弱，气候变化将使煤炭需求出现波动，但波幅或将低于往年。

　　（二） 煤炭供应 充足，煤炭进口低位波动

　　限产效果显现，煤炭产量增速低位波动。需求不振、产能过剩、进口煤冲击、价格走低以及各类涉煤赋税的重压，目前全国煤炭企业亏损面在70%以上，有8个省区煤炭全行业亏损。为此，政府加大调控力度，包括煤炭资源税改、商品煤质量管理暂行办法出台、进口煤关税上调、各主要产煤省减少涉煤收费等在内的一系列调控煤炭产量、推进煤炭行业脱困政策和措施密集出台。限产效果也逐步显现，8月到10月煤炭产量持续负增长。调控煤炭产能的力度不断加大和深入，有利于缓解煤炭供应过剩的局面。但鉴于下游需求低迷，煤炭产能结构性过剩局面未改，以及煤炭脱困政策需要逐步落实，预计未来几个月全国煤炭产量仍将保持一个较低的增速。

　　煤炭运输能力基本充足。今年铁路建设保持快速增长。近期，晋煤东运的骨干通道邯长铁路和邯济铁路复线改造工程相继完工，可使晋煤东运能力增加近2亿吨/年；山西中南部铁路即将在今年年底通车，货运能力1.2亿吨/年。发改委表示从目前进展来看，今年全年可以完成铁路投资8000亿元、投产新线里程7000公里的目标任务。另外，大秦线检修10月末结束，铁路运力恢复，港口库存普遍回升。随着天气转冷，北方港口易受大风、大雾以及低温天气影响煤炭发运。总体看，相对于煤炭需求的低迷，未来几个月煤炭运输能力基本能够满足终端需求。

　　煤炭进口回落。一方面，2014年11月18日，中澳签署自由贸易协定意向书，中国将在两年内取消 澳洲 对华 煤炭出口 关税。这意味着中国政府取消煤炭零关税政策对煤炭进口的影响将被一再削弱。但是短期内澳煤进口仍然受到限制。另一方面，北半球逐步进入冬季取暖期，由于国际煤炭市场供大于求局面未有改善，经济低迷的大背景下，煤炭需求增长有限，国际煤炭价格震荡下行。而随着国内煤价不断上涨，进口煤价格优势有所加大，但国家对进口煤要求严格，贸易商受限，多谨慎观望。总的来看，未来煤炭进口将继续保持同比下降态势。

　　（三）取暖期间，煤炭市场将朝供求平衡方向回归，煤炭价格企稳，春节过后，供求趋向宽松，价格回调的可能性较大

　　综上，未来几个月煤炭需求有所回升，春节过后回落，整体偏弱格局不变；煤炭产能和运力充足，限产效果显现，煤炭产量同比下降，进口量低位波动，供给受到合理控制，供求关系将朝供求平衡方向回归，价格回升，春节过后，供求趋向宽松，价格回调的可能性较大；如果暖冬如约而至，取暖期煤炭消费增幅将低于正常年份，煤炭价格升幅或将受到制约。（作者：郝向斌  孟瑞雪）