2015年12月、2016年1月煤炭市场运行分析及后期走势预测

    2015年12月 煤炭消费 、生产、进口、运输环比增长，市场心理预期保持平稳，价格下降，市场景气度回升。2016年1月上中旬 煤炭生产 环比下降、消费保持平稳，全社会 存煤 下降，市场预期基本稳定，市场价格总体平稳、局部反弹。预计今后几个月 煤炭需求 环比下降，总体仍然偏弱； 煤炭供应 相对过剩状态不会根本逆转，市场价格低位波动。

　　一、2015年12月 煤炭市场 运行基本情况

　　12月煤炭市场运行特征为：

　　1、煤炭需求环比增加。12月份煤炭消费环比上升，测算当月商品煤消费量3.43亿吨，同比下降4.95%，日均消费量比11月份增长7.2%（图1）；12月份 电力 、 钢铁 、 建材 、化工四大行业煤炭消费量分别为1.8亿吨、0.48亿吨、0.44亿吨、0.22亿吨，同比增幅分别为-6.5%、-7.9%、-5.3%、8.3%。全年累计商品煤消费量36.98亿吨，下降4.6%；其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为18.39亿吨、6.27亿吨、5.25亿吨和2.53亿吨，同比增幅分别为-6.2%、-3.6%、-8.0%和8.4%。受季节因素拉动， 发电 耗煤 、供热耗煤环比增加，拉动当月煤炭需求环比有所增长，但同比降幅呈扩大态势，受此影响，12月份需求偏异指数为-23.2，比上月终值（-22.1）回落0.9个百分点（图2）。

　　2、 煤炭产量 、运量环比大幅增长。按煤炭产需存和进出口分析、测算，2015年12月份商品煤产量约3.35亿吨（图3），同比增长2.8%，日均产量比11月份增加15.1%；全年累计商品煤产量34.61亿吨，下降5.8%。运输方面，2015年12月全国铁路 煤炭运量 1.83亿吨（图4），同比下降2.3%，日均发运量比11月增加13.5%；全年累计运量20亿吨，下降12.6%。12月全国主要港口煤炭转运量5714万吨（图5），同比增长13.5%，日均量比11月增加11.5%；全年累计转运量6.4亿吨，同比下降5.5%。

　　3、 煤炭进口 、出口环比增加，净进口环比上升。2015年12月，全国进口煤炭1764万吨，同比下降35.2%，环比11月份增长8.96%；全年累计进口煤炭20406万吨，下降29.9%。12月全国出口煤炭44万吨，同比下降2.1%，环比11月份增加24.7%；全年累计出口煤炭533万吨，下降7.1%。12月全国煤炭净进口量1720万吨（图6），环比11月份增加8.6%，同比下降35.8%；1-12月累计净进口煤炭19885万吨，同比下降8664万吨。

　　4、全社会存煤天数回落。12月份，全社会 煤炭库存 量与上月基本持平，由于煤炭日均消耗量增加，存煤天数明显回落。12月末全社会存煤可周转天数35天，比11月末下降2.9天；12月末全社会存煤正常度为16%（图7），比11月末下降9.5个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算12月份煤炭供求平衡指数-20.3（图8），比上月回升12.3个基点。

　　分流通环节看，12月末煤矿存煤高于正常水平，中转地存煤低于正常水平，煤矿存煤天数10.7天，存煤正常度47.4%；主要港口存煤天数13.9天，存煤正常度-23.5%，其中 秦皇岛 港存煤正常度-34.1%。终端用户存煤水平表现不一，重点电厂存煤天数24.2天，比正常水平高43.4%；重点监测 钢厂 炼焦煤存煤天数11天，存煤正常度-23%。

　　5、市场预期基本平稳。12月份，煤炭市场运行的大环境没有大改变，重点发电企业电煤日耗水平仍明显低于同期水平，市场主体担心“张唐铁路”开通后可能给沿海地区煤炭资源或价格带来消极影响，不过正值冬季电力和煤炭消费高峰，对稳定市场预期起到了重要作用，当月市场预期指数为-30.3（图9），比上月终值（-29.3）回落1个基点。

　　6、市场价格下跌，跌势趋缓。2015年12月末，全国市场交易煤炭平均报价523.9元/吨，比上月末下降0.3%；其中焦肥精煤平均报价为805.5元/吨，比上月末下跌0.8%，中等动力煤平均报价446.8元/吨，与上月末基本持平。12月30日，秦皇岛港5500大卡/千克 山西 优混 煤价 格370元/吨，比上月基本持平。总体上看，煤炭主产区价格略有下降，主要消费地区 煤炭交易 价格出现反弹，环渤海动力煤价格指数止跌趋稳，炼焦煤价格总体平稳，部分地区炼焦精煤价格小幅上涨。当月价格偏异指数-17.7点（图11），比上月终值（-20.5）回升2.8个基点。

　　综上，12月份煤炭消费、供给环比增加，全社会煤炭存煤天数下降，市场供需矛盾略有缓解，市场价格下跌、跌势趋缓，市场预期保持平稳， 煤炭 市场景气指数 -40.2（图12），与11月相比，回升5个基点。

　　二、2016年1月份煤炭市场运行基本情况

　　进入2016年1月中上旬，煤炭生产环比下降、消费保持平稳，全社会存煤下降，市场预期基本稳定，市场价格总体平稳、局部反弹。

　　1、煤炭生产环比下降、消费保持平稳

　　据煤炭运销协会旬报数据， 河北 、山西等主要产煤省国有重点 煤炭企业 2016年1月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降5.1%、7.1%、增长3.1%，去年同期相比，增幅分别-5.4%、1.9%、2.1%；由于1月份临近春节，很多煤矿企业陆续计划放长假，很多下游用户抓紧时间备煤， 煤炭运输 环比出现增长，判断1月份整体全国煤炭产量环比平稳下降。1月1-20日重点电厂日均耗煤量比上月下降1.9%，同比下降7.1%；截至1月29日，重点监测钢厂日均耗煤量与上月基本持平；由于1月份席卷全国的寒潮带来大风降温降雪，在短时间内快速拉动了煤炭取暖需求，判断全国煤炭消费日均量与上月基本持平或略有增长。

　　2、存煤水平下降

　　截至1月20日，重点煤炭企业存煤与12月20日下降1.6%。1月29日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、 曹妃甸 、 连云港 和日照)存煤比上月末下降22%；1月20日重点电厂存煤7271万吨，较上月末下降1.2%；1月28日重点监测钢厂存煤比上月末下降0.8%。判断全社会存煤继续下降、但总体依然偏多，市场供求呈宽松向好态势。

　　3、市场预期基本稳定

　　一方面，电煤日耗水平回落且继续大幅低于上年同期，受假期因素影响煤炭需求将继续回落；1月1日起，中澳自由贸易协定实施，自 澳大利亚 进口煤炭关税大幅度下降；加之美元加息预期影响增强，国际大宗商品价格下降，石油价格下滑，国内资本市场波动等，这些因素均将不利于煤炭市场预期的稳定；另一方面，临近春节假期，在过剩压力下，煤炭企业即将大面积停产放假，煤炭供给会阶段性收紧，有利于供求关系改善。两方面因素综合影响，1月份以来市场预期指数在波动中基本稳定，月均值32.2左右，比上月回落1.9个基点。

　　4、市场价格总体平稳，局部地区价格小幅反弹

　　至1月29日，全国市场交易煤炭平均报价522.5元/吨，比上月末下降0.3%；其中焦肥精煤平均报价为803.3元/吨，比上月末下跌0.3%，中等动力煤平均报价446元/吨，比上月末下跌0.2%。1月27日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格375元/吨，比上月上涨5元/吨。

　　三、煤炭市场后期走势预测

　　今后几个月煤炭需求环比下降、总体偏弱；煤炭供应相对过剩状态不会根本逆转，市场价格低位波动。

　　（一）煤炭需求下降，偏弱格局不变

　　从经济基本面看，拉动煤炭需求的基本动力偏弱。首先，经济减速，供应侧改革步伐加快。国家统计局最新数据显示，2015年GDP增长6.8%，2014年增长7.3%。其中，全国固定资产投资同比增长10.0%，2014年增长15.7%；原材料重工业投资增速下降0.6%，2014年增长8.5%。经济增速下滑，高耗能行业产能过剩严重，去产能成为2016年经济工作的首要任务，供给侧改革将引发经济增长要素比例的重新分配，针对高耗能行业的投资将必然下降。第二，房地产投资增速下滑。根据统计局数据分析，2015年四季度房地产开发投资、房屋新开工面积同比分别下降3.2%、17.9%，相较于三季度（-0.5%、7.6%），降幅分别扩大2.7、10.2个百分点。当前房屋建设量对房地产投资增长的支持力度不足，房地产开发商仍以回笼现金为主。另外，去年土地购置面积同比下降31.7%，开发企业总体拿地热情不高，对后续市场预期并不乐观。数据显示，2015年末，商品房待售面积7亿多平方米，中央经济工作会议将“去库存”列为今年经济社会发展的五大任务之一，意味着目前房地产去库存压力巨大。2016年房地产投资将继续受制于经济的低迷和高企的库存，增速仍将不断下滑。第三，基础设施建设投资保持较快增长。数据显示，2015年四季度全国基础设施投资同比增长15.6%，前三个季度的增幅分别是22.83%，17.57%、16.55%，增速小幅下滑，但仍保持较快水平。第四季度新开工项目计划投资额同比增长13.8%，前三个季度的增幅分别是6.1%，-0.2%、5%，这意味近两年国家出台的各种稳增长政策和措施将在逐渐发挥作用。从趋势上看，2016年重大项目投资方向已经明确，基础设施建设将获得明确的资金和政策支持，成为稳增长的重要引擎之一，基建投资仍将保持较快增长，但短期内，由于资金短缺的问题的解决不可能一步到位，基础设施建设投资增速会受到制约，对冲投资整体下滑力度有限。总之，在房地产投资受制于高库存压力、制造业投资受产能过剩和通缩压力的背景下，基建投资是稳增长政策发力的主要着力点。对于主要由投资建设拉动的重工业、煤炭等产业而言，目前正是中、短周期波动的低谷期，总体判断经济基本面对煤炭需求的拉动力度偏弱。

　　气候因素和非化石发电对煤炭需求产生不同作用。据国家能源局数据，“十二五”期间，我国清洁能源快速发展， 水电 、核电、风电、太阳能发电装机规模分别增长1.4倍、2.6倍、4倍和168倍，带动非化石能源消费比重提高了2.6个百分点。能源结构正逐步发生改变，也将不断挤压煤炭需求的增长。1月份全国大部分地区经历了一场短暂的寒潮，对当前低迷的煤炭需求提升有限。而南方的降水较之往年偏丰，水电出力较好。进入3月直至迎峰度夏之前，随着气温回升，季节性因素作用将逐步减弱，气候因素所带动煤炭需求将处于低位波动。

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度偏弱；非化石能源替代燃煤发电制约煤炭需求增长；判断煤炭需求将进入淡季，气候变化将使煤炭需求出现波动，但整体偏弱格局不变。

　　（二）煤炭供应充足，煤炭进口低位波动

　　煤炭行业加大供应侧改革，去产能速度加快。据统计，截至2015年年底，我国煤矿产能总规模为57亿吨，按照2015年煤炭商品煤消费量不超过37亿吨估算，我国煤炭产能过剩在20亿吨以上。在整体供大于求、 煤企 全面严重亏损、环保压力大增的背景下，政府也在不断加大去产能力度，升级了对新建煤矿的调控和监管，要求自2016年开始，2年内暂停审批新建煤矿项目，建立煤矿退出机制“以奖代补”，计划用3年左右时间淘汰落后产能7亿吨，平均每年淘汰约2.3亿吨，高于“十二五”年均1.4亿吨的淘汰速度。产能淘汰在今后一段时间内将是煤炭行业供应侧改革的主题，2016年春节，很多煤矿开始较长时间的放假只是一个控制供应的开始，这也意味着未来煤炭供应增速将呈现一个逐步下降的态势，但在需求大幅下滑的前提下，短时间内，煤炭供应过剩局面依然严峻。

　　运输能力充足。经过近几年交通运输建设快速发展，运输对煤炭外运的瓶颈制约不断缩小，加快了煤炭产能的释放。在经济低迷、货源大幅减少的情况下，港口、铁路行业也面临着运力过剩的问题。根据相关数据显示，去年，全国铁路总运输能力为55亿吨以上，其中煤炭运输能力为30亿吨，而目前只有23亿吨的运输需求。现在无论是季节性因素还是检修停运、封航，对煤炭供应的影响越来越有限，而且运输企业也在不断加大对客户的服务力度、降低收费，刺激煤炭发运。总体看，相对于低迷的煤炭需求，煤炭运输能力充足。

　　煤炭进口低位波动。虽然新年元月席卷北半球的剧烈寒潮给煤炭市场带来一丝“暖意”，但依然无法挽救不断下滑国际煤炭市场。国际需求增长乏力，煤价跌跌不休，国际 煤炭贸易 量在不断下降。随着国内政府对经济增速下降的容忍度变大，减少强投资刺激，国内煤炭需求将持续低迷，国内外煤价差距不断缩小，除去沿海地区对进口煤的惯性需求，进口煤增长有限。而重夺东北亚煤炭市场份额，加快我国 煤炭出口 力度也不失为一个缓解国内供应过剩的压力的途径。

　　（三）煤炭产能过剩，需求萎缩，供求表现宽松， 煤炭价格 低位波动

　　综上，未来几个月随着春节假期和取暖季的结束，季节性需求大幅下降，煤炭需求环比下降，低位波动，整体偏弱格局不变；煤炭产能和运力充足，进口量同比下降；近期内因春节放假，煤炭供应将有所下降，煤炭供求关系有望向平衡方向回调；但煤炭供应能力过剩格局不会根本改观，节后复工后继续承受过剩压力；煤炭市场价格近期趋稳，局部地区回升，节后走势不容乐观，总体看仍将在低位波动。（作者：郝向斌  孟瑞雪）