这几天焦煤跌了。期货市场从1310的高点，只用了两周的时间就回到了1100元左右，有15%的幅度下跌。现货也跟着往下走，焦煤竞拍下跌50-80元，市场价也跌了80元以上。安泽临汾低硫焦煤最高价格1710元，也就站稳一周，就回到了1640元。
咦，这就怪了，说好的产量收缩，价格稳定呢？看好的安全检查和煤矿减产呢？难道焦煤市场快速逆转了？
咱们先理一理当前的走势。
焦炭第四轮提涨，硬是扛了近一个星期，才迟迟落地。咋延迟了呢？这都是钢铁市场下滑给带下来的结果。这一个月来，焦煤涨、焦炭涨，就是钢材不涨。谁都知道，冬天是钢铁消费淡季，钢材价格没涨、钢材库存也没降多少，钢厂多数在亏损，铁水高高低低234--236万吨波动，说到底是钢铁的需求变差了。钢厂也不会拿着大把的资金去补库，自然会把焦煤采购节奏放慢一点。那原材料持续涨价也不尽合理。焦煤上涨，这事儿其实大家都明白：就是赌焦煤供给会缩量，支撑价格走高。
11月11日，国家发展改革委组织召开了2025—2026年供暖季能源保供视频会议，本来与焦煤关联不大，但也把焦煤期货给打了个措手不及，当天焦煤期货大跌4.15%，妥妥的砸下来一根大阴线。还在做多的资金瞬间从盈利变亏损！据说与2601合约交割有关，而且交割仓单大多是蒙煤，和主流品种现货煤质量有差异，多头担心接货后要折价卖出，还不一定有人愿意接货，承接力自然就不足，只能看着价格下跌。
现货市场也不可能跟期货拧着劲干，只是跌得慢一点。这两天，线上竞拍的流拍率越来越高。11月20日临汾蒲县市场炼焦煤竞拍，高硫主焦(A11、S3.8、G80)挂牌2.4万吨，起拍价1080元/吨，成交均价1086元/吨， 较上期13日降77元/吨。同日内蒙古棋盘井某主流煤企炼焦精煤竞拍，高灰低硫肥煤(A12S0.8)起拍价1180元/吨，实际成交价1200元/吨，较上期17日成交价降80元/吨。甚至价格较高的吕梁低硫主焦煤出现了流拍。
这到底是长期趋势，还是短期回调？
长期做煤炭销售业务的都知道，每次扭转煤炭价格下跌趋势，都不是煤矿自觉减产的行为，而是靠政策作用的主导。从2016年的供给侧改革到今年的反内卷，无不如此。从7月份开始的这一轮上涨，仍然是这个逻辑。所以，只要“反内卷、查超产、查安全”的政策没有发生逆转，焦煤的运行逻辑就没有发生改变。快到年底了，煤矿生产的主导因素是“安全和环保”检查，一些生产大矿更是没必要去拿最后一个月的责任和安全作赌注，而且前三个月产量完成的也是超乎预期。公开数据显示，山西焦煤集团产量1.55亿吨，同比增长5.0%；山东能源集团2.31亿吨，同比增长1.4%。做好保供，不超产应该是当下煤矿生产的主流。
焦煤市场的核心逻辑，还是供应端优质焦煤偏紧的格局。吕梁、古交、临汾的高粘结、高强度、中挥发分的骨架焦煤并没有多少。这是焦煤长期看好、走势偏强的基础。预测2026年国内焦煤产量有微增1.9%，尚构不成产能过剩压力。虽然蒙煤明年要达到出口中国9000万吨目标，但从结构上看，焦煤占比从原来的85%以上降到了62-65%，焦煤进口结构发生了变化。看看库存结构就明白了。截至11月17日，甘其毛都口岸焦煤占比只有62%，而且近两个月来持续下降。动力煤、无烟煤还有风化煤多了。
焦煤下跌了，焦化厂利润相对变好了。现在在多数捣固焦都有小幅利润。预期未来2-3周，焦炭价格还有提降1-2轮的预期。目前煤矿的预售订单较多，最后一个月产量供给增加难度也不小，库存压力不算大，也没必要靠大幅降价去占领市场，眼下的下调是对前期大涨的理性回归，可能要震荡一段时间，年内继续大幅下跌的概率并不高。中长期看，焦煤稳中偏强还是大概率事件。（作者：若欣）
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