发电业务成煤企盈利关键 业绩两极分化

    “跌跌不休”的 煤炭价格 ，让整个煤炭行业陷入大面积亏损。

　　来自东方财富Choice的数据显示，前3季度，在27家煤炭行业A股上市公司中，有11家公司出现亏损，且6家公司的亏损额都在10亿元以上。

　　但也有一些企业仍保持较高的利润额，其中中国神华实现归属净利润165.55亿元，兖州煤业实现归属净利润13.81亿元。

　　不过，如果扣除这2家公司，其余25家则出现净亏损83.88亿元。

　　经济导报记者梳理各上市 煤企 主营情况发现，在盈利较好的企业中， 发电 业务大都占据较重要的地位。而在亏损较多的企业中，大都没有发电业务。显然，在煤炭价格大幅下滑的过程中，具有政府定价性质的发电业务正在成为上市煤企盈利的关键点。

　　经营恶化

　　来自东方财富Choice的数据显示，在刚刚结束的三季报披露中，11家上市煤企出现亏损。

　　在亏损公司排行榜上， 陕西 煤业名列榜首。根据该公司的三季报，其今年1-9月实现营收270.73亿元，同比下降11.21%；实现归属净利润-18.06亿元。

　　亏损额排第二位的是中煤能源，该公司前3季度实现营收448.79亿元，实现归属净利润-16.66亿元。

　　此外，平煤股份、国投新集、大同煤业、煤气化的亏损额也都超过了10亿元，分别亏损13.31亿元、12.88亿元、11.39亿元和10.55亿元。

　　而在众多煤企出现巨额亏损之际，行业龙头中国神华却依然保持较高盈利额。前3季度其实现营收1314.46亿元，同比下降31%；实现归属净利润165.55亿元，同比下降44.1%。

　　兖州煤业以13.81亿元的归属净利润，排在盈利榜第二位。其他盈利榜上的煤企，归属净利润则均低于10亿元，如永泰能源、露天煤业、西山煤电，分别盈利5.26亿元、3.15亿元和3.02亿元。

　　值得一提的是，无论是盈利企业还是亏损企业，大部分公司的经营情况都在恶化。在27家 煤炭公司 中，只有3家规模较小的公司净利润出现正增长，其他24家均为负增长。

　　高利润之忧

　　那么，在煤炭价格每况愈下的境地中，为何有些煤企出现巨额亏损，有些仍保持较高净利润？虽然原因可能很多，但公司 电力 业务的大小成为影响其盈利情况的重要因素之一。

　　以中国神华为例，根据公司半年报，在其上半年的主营构成中，来自 煤炭销售 的收入为439亿元，来自发电业务的收入327亿元， 煤化工 业务收入27.1亿元，运输业务收入19.4亿元，其他业务收入65.6亿元。电力业务收入占公司总营收的比例达到37.28%。

　　其他盈利情况较好的煤企也均有发电业务。比如，在今年上半年，永泰能源电力业务实现收入13.9亿元，占公司总营收的比例为30.82%；露天煤业电力业务实现收入6.27亿元，占比23.90%；西山煤电电力热力业务实现收入15.5亿元，占比16.72%。

　　而在亏损额超过10亿元的6家煤炭上市公司中，在公司主营业务的构成中，均无电力业务的身影。

　　“很显然，电力业务已经成为决定各煤炭上市公司盈利能力的重要因素。”一业内分析人士向导报记者表示，煤炭的下游产业主要为电力和煤化工。与煤化工产品不同，电力行业目前的定价为政府定价，几乎不受市场供求关系的影响。因此，煤炭价格的暴跌并不能传导至电价，这也就造就了煤电行业的高利润。

　　但这位分析人士也对煤电行业的这种现状表达了担忧：“高利润将鼓励各发电企业加大投资，但电力需求的增长正在放缓，市场供需关系又不能体现在价格杠杆上，未来行业不排除出现严重产能过剩和浪费的可能。”