近期煤炭市场变化及2017年走势预测

    一、2016年市场回顾

    2016年，国内煤炭市场在下游市场回暖及煤炭供给侧改革发力的刺激下，持续多年的资源供需严重过剩局面得以扭转，煤炭价格也出现了一波中期上涨行情，但随着煤价持续大幅上涨及迎峰度夏期间动力煤资源出现短期偏紧，9月份以来，国家有关部门采取了包括释放产能在内的多重手段平稳市场，三个月后效果开始显现，动力煤市场首先见顶回落，炼焦煤市场也停止了上涨节奏，煤炭价格总体维持在高位。

    对于2016年煤炭市场的两个基本看法

    1、煤炭市场上涨是市场内在调整与行政手段共同作用的结果，且后者作用力显著大于前者。

    从煤炭市场运行的大周期观察，此轮煤炭市场调整始于2008年金融危机，经过七年多的市场调整，5500大卡动力煤从历史高点1045元/吨跌至2015年末的351元/吨，跌幅66.4%；精煤市场价格从2008年8月份的2100元/吨跌至2016年3月份的660元/吨，跌幅近70%。无论从调整时间还是从调整幅度上看，市场调整相当充分，超低煤价已使国内煤企陷入普遍亏损，最近几年许多民营煤矿尤其是煤炭主产区内蒙的一些煤矿陆续关井停产，煤炭产能已经通过市场得到部分压缩。公开数据显示，内蒙古2013年至2015年煤炭产量分别为10.46亿吨、9.8亿吨、9.1亿吨，分别同比下降6300万吨、6600万吨、7000万吨。在市场基本触底开始反弹之际，2016年4、5月份各省陆续实施以“276天工作日”为核心的供给侧改革，煤炭产量持续回落，去库存进程明显提速，市场预期也发生改变，尤其是暑期用煤高峰期出现了区域性资源紧张，煤炭价格从三季度开始加速上涨。

    2、煤炭价格上涨缺乏需求支撑，不具有可持续性。

    首先，从一些数据上看，2016年全国粗钢产量8.08亿吨，同比增长1.2%，很显然，这样的增长不足以构成对炼焦煤需求的强劲拉动，从而推升炼焦煤价格持续上涨；同样，火力发电增长也相对温和，电煤需求没有出现大的改变，全年火力发电量4.4万亿千瓦时，增长仅为2.6%。其次，从市场运行节奏上看，国内钢铁市场2015年12月份就已经触底反弹，到2016年3月上旬，国内钢坯上涨了800元/吨，三个月时间涨幅高达54.8%，然而，同期国内炼焦煤价格趴在底部基本没有变化，显然钢材市场的启动没有能够带动煤炭市场。第三，从本轮煤炭市场反弹与金融危机前“煤炭市场黄金十年”对比分析看，以炼焦煤为例，始于2000年前后的煤价持续上涨正是伴随着国内钢铁产量的爆发性增长，2000年中国钢铁产量1.3亿吨，到金融危机前的2007年钢铁产量猛增到4.9亿吨，年均增长率21%；2015年中国钢铁产量7.8亿吨，比2010年增加1.5亿吨，后危机时代这五年年均增长率只有4.5%，而且，据钢铁业内人士判断，我国钢铁产量已进入8亿吨左右的峰值区或平台区，继续大幅增长已经很困难，未来更大的可能是维持高位或小幅下降。

    二、2017年煤炭市场走势预判

    2017年煤炭市场总体并不乐观，煤价高位回落的概率很大。同时，不仅煤炭面临产能压缩，下游电力、钢铁也面临着同样的问题，政策对市场的影响不容忽视，且具有较大不确定性。具体分析如下：

    1、宏观经济层面

    国际方面，美国已进入加息周期，显示美国经济已开始稳步回升，今年将维持复苏势头，但新一届政府“美国优先”的贸易保护主义色彩严重，美国经济增长对世界经济的拉动作用或将弱化；欧洲经济本身增长乏力，还有英国脱欧、意大利宪改等诸多困扰。国际货币基金组织预测2017年全球经济增速为3.4%，比2016年略增0.3%。国内方面，中国经济由投资向消费和服务转型带来的增长放缓将持续。在拉动经济的三驾马车中，尽管投资近期出现触底迹象，但受制于去年四季度的房地产政策调整，刚刚企稳的房地产投资或将再次陷入低位徘徊，投资发力只能依赖基本建设投资，难有大幅增长；出口面临的形势依然严峻。2016年国内进出口总值累计同比下降0.9%，仍维持负增长。世界经济维持低增长，国际市场需求总体疲弱。据世贸组织预计，2017 年全球贸易量将增长1.8-3.1%，增速继续低于世界经济增速预期。

    2、煤炭需求方面

    作为钢材最大消费行业，房地产市场的增长空间有限。去年国庆节前后，国家房地产调控政策突然转向，20多个城市陆续出台“限购”、“限贷”等措施，目前调控政策已初步见效，国内商品房销售、热点城市房价等指标均出现回落，2017年房地产业仍面临着政策调控，给钢材市场蒙上了阴影，市场多数预期房地产价格将再次步入一至两年的调整期，如果房价普遍回调，刚刚回稳的房地产开发投资恐将再次下滑，将拖累下游钢铁市场。同时，钢铁行业也面临着巨大的去产能任务，预计2017年去产能目标在3000万吨左右，若出现两者叠加，炼焦煤需求萎缩会超出预期。去年三季度以来，包括唐山在内的国内钢厂开工率逐步走低，一方面是因为上游原材料价格大幅上涨，钢厂盈利空间受到严重挤压，导致检修企业增多；另一方面是国家环保督查力度加大，一些违规钢企陆续停业整顿。

    电力市场方面，经济低增速意味着电力消费的低增长，同时，受风电、核电等清洁能源挤压，2014年以来，火力发电量已连续两年负增长，2016年受天气因素影响电力需求有所好转，带动火电由负转正，但全年累计增速也只有2.6%。随着中国加入《巴黎协定》，煤电作为碳排放大户将得到更严格的控制，2016年9月13日，国家能源局下发通知，取消了15个总装机1240万千瓦（相当于“半个三峡”）的煤电项目。预计2017年用电需求仍维持4、5%的低增速，而且火电低增长、非化石能源发电高增长导致的火力发电占比进一步下降的趋势短期内不会改变，除了极端天气导致的阶段性需求增加外，总体看电煤需求增长空间不大。

    3、煤炭供给方面

    虽然去年3月份以来推行的“276天工作日”有效扭转了多年来煤炭资源供给严重过剩的局面，煤炭价格也出现了持续大幅上涨，但这并不意味着煤炭市场供需已调整到位，据有关数据，截至2015年底，全国煤矿产能总规模为57亿吨，而2015年全国煤炭产量37.5亿吨，可见产能过剩状况之严重，尽管2016年已经开始压减产能2.5亿吨，但只占压减计划的四分之一，与庞大的过剩产能相比更是个小数目。另外，据了解，这2.5亿吨退出市场的产能中只有1500万吨左右属于正常生产煤矿的产能，煤炭市场未来几年仍在产能过剩的大环境下运行，去产能进程相对漫长。另一方面，去年9月份以来，国家先后三次要求释放煤炭产能，11月末，具备安全生产条件的合法合规煤矿均恢复正常生产，复产效应已经逐渐显现出来，主要表现为产地资源紧张缓解及中转地和终端用户库存的快速增加。目前动力煤供应已呈现明显宽松，炼焦煤资源紧张也已实质缓解并向宽松转变。

    综上，展望2017年，宏观经济总体弱势趋稳，但国内外环境趋于复杂和不确定，下游市场基本延续弱势格局，增长空间有限，煤炭市场供需将向资源宽松演变，目前的煤炭价格缺乏需求支撑，煤价总体下行的风险较大。具体来说，动力煤受政策影响已先行调整，下跌通道基本形成，由于预期中的“冷冬”天气证伪，动力煤市场的调整时间将延长，价格下跌幅度或超出预期；炼焦煤产能释放相对温和，延迟了市场拐点的出现，但春节以后随着产能释放，资源供给压力会显现出来，一季末，炼焦煤市场下行压力将明显加大。（作者：周春辉）