刚刚过去的五月份，中国经济表现不尽人意，经济结构性压力再度凸显，国内经济继续大幅回落，工业生产活动总体弱势运行。5月PMI生产指数回落0.6个百分点至49.6%，拖累PMI约0.15个百分点，为近五年来5月份中的最低水平。内需不足、外需疲弱依然是生产端持续修复的最大制约。仅从数据上看，CPI始终维持低位，尽管央行货币政策宽松，也没能溅起多少浪花。经济周期回落，是影响包括煤焦钢行业低迷的最大不利因素。
春季前，煤焦钢还有一波小幅上涨，4月份后，在钢铁需求大幅走弱的情况下，焦炭、焦煤再次上演了“联袂下跌”的走势，而且现货和期货价格同步下行。截至6月10日，焦炭累计降价10轮，降幅1000-1100元/吨。同期焦炭走低，下拉了焦煤价格降幅大于焦炭，焦煤低硫主力品种回落900-1000元/吨。日前临汾低硫主焦1600元/吨，下跌1000元/吨。这一轮下跌的推力，来自于钢厂严重亏损，价格下降，钢材销售困难，对煤焦形成的打压。
决定黑色系走势的关键还是下游钢铁行业，今年以来出现了史上少有的“金三银四”冰冷季“罕见”现象。1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元/吨，同比下降20.6%。但同期钢铁行业利润总额同比下降99.4%。因对后期的担忧和资金紧张，整个煤焦钢产业链原材料库存都处于7天甚至更低的水平。采购维持基本生产，焦煤、焦炭、喷吹煤限量采购，抑制价格的意图明显。
焦煤资源量有效增长，也是助推价格下跌的主要因素。今年以来炼焦煤矿生产总体稳定，2023年1-5月测算炼焦煤精煤产量2.07亿吨，同比增长近200万吨，增幅为0.96%。2023年1-4月份中国累计进口炼焦煤3114.38 万吨，同比增加88.56%。1-4月国内生产焦炭1.6亿吨，折算焦煤需求2.08亿吨。进口焦煤加上自产焦煤合计增幅大大高于焦炭需求量，供过于求造成市场下行压力有增无减。据统计，5月份煤炭开采和洗选业价格环比下降5.2%；同比下降13.1%，降幅扩大3.8个百分点。煤焦价格大幅走低也就顺应了市场格局的新变化。
后期市场影响因素分析与研判
一是，迎峰度夏迎来高温季，港口动力煤价格有望回稳。6月份港口动力煤击穿800元/吨后围绕760-780元/吨波动，短时已触及长协价格的上限，近期的大面积高温天气，有利于动力煤市场回升，因比价关系对焦煤稳定尚存支撑。迎峰度夏过后，如果动力煤再下跌的话，焦煤市场仍有下调的压力。
二是，焦煤资源宽松成为常态，供给压力减少。据测算，2023年国内炼焦煤内产量约为5.0亿吨左右，同比增加约600万吨，进口约8000万吨以上，同比增加1600万吨以上，炼焦煤资源仍有增加预期，后半年供给宽松将成为常态，炼焦煤供应紧张已成为“昨天的故事”。炼焦煤价格大幅下跌，需求不振和供应增加是两个决定性的因素，下游焦钢企判断焦煤宽松状态，对采购的担忧不复存在。虽然上下游产业链库存都不高，但是不会大量囤积采购。
或许煤炭企业要从“优质资源稀缺”和“煤炭黄金周期”的惯性思维中换一个角度来考量。稀缺和紧张都是相对的，没有需求，稀缺就失去价值；没有市场，稀缺就会大打折扣。
三是，钢铁产能过剩是抑制供应链走高的压力线。我国现有钢铁产能12亿吨，年生产粗钢10亿吨以上，但实际需求7-8亿吨，有4-5亿吨过剩产能的存在。现在出于对经济指标的考量，无论是地方政府或是钢铁企业都没有压减的意愿。在经济下行周期，过剩行业面临的问题就是巨幅长期亏损、资金紧张，甚至现金流出现断流。残酷的现实背后是钢铁业积重难返的产能过剩。2020年，中国粗钢产量历史性地达到10.65亿吨，第一次突破了10亿吨级的规模，让其他产钢国望其项背。进入2023年后，我国的钢产量不断攀升，一季度我国粗钢产量26156万吨，同比增长6.1%，其中，3月份粗钢产量为9573万吨，同比增长6.9%。粗钢日均产量309万吨，创下历年同期最高水平。伴随产量增高的是利润大幅缩水。1-4月钢铁行业利润总额同比下降99.4%，行业寒意让人不寒而栗。2023年1-4月，我国粗钢产量35439万吨，同比增长4.1%，增量为1396万吨；如粗钢平控即使不采取平控措施，持续的亏损钢厂也会减量生产，后期有减产压力，下半年铁水产量面临着下降的压力，对炼焦煤的需求减弱。
四是，焦煤主流长协仍高于市场价格，焦煤大矿存在销售压力。焦煤长协价格不是市场最低价，这也得到了上下游的共识，更何况在焦煤大涨期间，长协焦煤并未随市场大幅涨价。今年二季度长协焦煤意外地在季度中间出现了下调400-600元/吨，打破了季度不调整的常规，市场压力不可小觑。目前长协焦煤价格与市场价格还有一定的价差空间，用户接卸虽有好转，但销售压力不小。需要关注三季度长协焦煤价格的变化对市场的影响。
近期，钢材价格反弹上涨、黑色系期货市场底部拉升、焦煤部分价格小幅上调，给市场提供了稳定支持，市场暂时维稳迹象明显。下半年，对市场利好的影响是宏观经济恢复要好于上半年，但需求不足就要从成本方面挤出利润。近日国家发展改革委等部门（发改运行〔2023〕645号）关于做好2023年降成本重点工作的通知中，第十六条再次强调“继续对煤炭进口实施零关税政策”，这表明有关部门或有通过进口煤来抑制国内煤炭价格非正常上涨的意图，但进口量难以出现大幅增长，下半年进口煤少于上半年。降成本将成为企业的重头戏，进一步平衡煤焦钢产业链利润分配。
焦煤在近期上下游库存较低的情况下，市场企稳后有补库需求，或有助于价格反弹，就此判断市场发生逆转还为时过早，后期焦煤市场将面对资源量增加、需求释放动能不足、钢厂压减等诸多影响因素，市场或维持弱势运行态势，上半年那种大幅连续下滑空间也不存在。（作者：钞玉科）
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