11月份，工业生产保持平稳增长，煤炭需求小幅增长，生产降幅明显收窄，进口继续大幅增长，市场供需基本平衡，价格高位趋稳、小幅回调需求偏异指数、供求平衡指数继续保持在正常区间，价格偏异指数略有回调，受需求季节性回升、安全检查影响供给影响，市场预期指数大幅回升。综合来看，当月全国煤炭市场景气指数比上月略有回落，仍处在正常区间。预计12月份，随着产能释放加快、冷冬预期未至、中长期合同加快签订执行等因素影响，全国煤炭市场景气指数将继续回调。
一、11月份煤炭市场景气指数基本情况
11月份全国煤炭市场景气指数为2.2点，比上月终值（3.7点）回落1.5个基点，景气程度总体仍处于正常区间。
图1：煤炭市场景气指数走势图
（一）需求偏异指数继续回落，仍在正常区间。11月份，经济基本面对煤炭需求的拉动力度略有增强，生铁、水泥产量同比分别增长5.3%和3.7%，增速分别比上月回升1.7个和0.7个百分点；当月固定资产投资（不含农户）环比上月增长0.54%，1-11月份全国房地产开发投资增速比1-10月份回落0.1个百分点。11月份，随着供暖季的到来，全国日均发电量环比增长6.7%，同比增速保持在7.0%，不过由于水电发电量增速由负转正，风电、核电发电量同比增速分别达到62%和35%，当月火电发电量增长5.3%，增速比上月回落6.6个百分点。在基本面因素和气候因素的综合影响下，当月电煤消费量同比增幅比上月有所回落，钢铁、建材行业煤炭消费量增幅有所回升，煤炭需求仍在合理区间，11月份需求偏异指数为-3.0点，比10月终值（4.8）回落7.8个基点。
图2：煤炭需求偏异指数走势图11月份，商品煤日均消费量较10月增长6.5%；规模以上企业原煤产量同比下降5.1%，日均环比增长9.3%；当月煤炭进口同比增速比上月扩大12个百分点至66.5%，环比增长25%；总体上，当月煤炭供给大于煤炭消费，全社会煤炭库存继续增加，煤炭供求总体基本平衡、继续向略微宽松方向发展，11月份供求平衡指数为-5.7，比10月终值（-4.6）回落1.1个基点。
图3：煤炭供求平衡指数走势图11月份逐步进入供暖季，煤炭需求出现季节性回升，重点电厂日均耗煤环比上月增长16.7%；由于煤矿安全生产形势异常严峻，全国各主产区纷纷开展煤矿安全大检查，煤矿停产检查与整顿数量增多，影响了部分地区煤炭供给。当月市场预期指数为-16.2点，比上月终值（-24.8）回升了8.6个基点。
图4：煤炭市场预期指数走势图11月份环渤海5500大卡动力煤平仓价上涨38元/吨、上涨6.8%；在国际炼焦煤价格继续大幅上涨的带动下，国内价格又上调了100元/吨左右，今年以来已累计上涨650元/吨左右。当月煤炭价格偏异指数为32.5点，比10月终值（33.9）回落1.4个基点，仍处于“过热”区间，开始出现小幅回调趋势。
图5：煤炭价格偏异指数走势图一方面，经济基本面对煤炭需求的拉动将有所减弱，1-11月份，我国房地产开发投资、房屋新开工面积、基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）、新开工项目计划总投资增速分别比1-10月份回落0.1个、0.5个、0.5个和0.8个百分点。另一方面，12月份是传统取暖用煤高峰季节，但从目前情况看，“冷冬”并未如期而至，因此气候因素对电煤需求的拉动力度环比会明显回升，但同比增幅明显加大的可能性不大。数据显示，12月上旬重点发电企业日均耗煤量比上月增长8.5%。预计12月份需求偏异指数将小幅回落。
（二）供求关系：从煤炭生产看，12月上旬，全国主要产煤省部分重点煤矿产量与上月基本持平。从煤炭库存看，截至12月10日，重点发电企业存煤与上月末基本持平，截至19日沿海六大电厂存煤比上月末下降4.0%；截至15日，环渤海六港存煤比上月末增长1.0%；截至10日，全国主要产煤省部分重点煤矿存煤环比下降3.5%。预计12月份煤炭生产环比将基本平稳，而煤炭消费将有所回升，全社会库存环比下降的可能性大，结合前期库存变化情况，判断供求平衡指数将基本平稳或略有回升。
（三）市场预期：目前煤炭市场预期相对理性，趋向悲观。一是预期的冷冬没有出现，12月份以来全国整体气温偏暖；二是在晋陕蒙等主要煤炭产地，此前因为安全生产大检查或者环保检查而临时停产的煤矿，大多已经复产，产地煤价整体下行趋势未改；三是明年1月份中长期电煤购销合同的执行价格将确定性下调，当前临近价格调整窗口，消费企业对动力煤的采购热情降低；四是12月份以来国内海上煤炭运价持续走低，最近两周更是出现加速下挫。预计12月份市场预期指数将大幅回调。
（四）市场价格：截至12月21日，环渤海动力煤价格出现连续七期下行，累计下跌12元/吨。为确保冬季煤炭供需形势平稳有序，国家有关部门组织具备安全生产条件的合法合规煤矿按照330个工作日组织生产，煤炭供应将得到有效保障，而煤炭需求增长又不及预期，前期支撑煤炭价格高位的因素已发生转变，预计煤炭价格将出现合理回调，12月份价格偏异指数将高位回落。
综上，全国煤炭市场景气指数的4项基础指标中，需求偏异指数、市场预期指数、价格偏异指数都将出现回落，供求平衡指数将基本平稳，预判12月份全国煤炭市场景气指数很可能回调至负值区间。
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