2017年11月全国煤炭市场景气指数简评

　2017年11月份，煤炭产需环比均有回升，全社会库存下降，市场预期波动下行，价格继续下跌，市场景气度比上月明显走弱，降至偏冷区间。12月上中旬，煤炭需求有所回升，供给相对平稳，供需向紧平衡方向发展，市场预期趋向好转，煤炭价格小幅上涨，预判12月份市场景气指数将有较大幅度回升。

　　一、11月份煤炭市场景气指数基本情况
　　11月全国煤炭市场景气指数-13.3点，比10月份终值-1.6点大幅回落11.7个基点，反映市场景气比上月明显走弱。

图1：2015年以来煤炭市场景气指数走势图

　　（一）煤炭需求同比下降，需求偏异指数基本平稳。
　　11月份，从主要宏观经济运行指标看，工业生产增速减慢，全部固定资产投资增速回升，消费、出口增幅稳中略有回升；从拉动煤炭消费的动力因素看，基础设施投资增速基本平稳，房地产开发投资增速继续回落，原材料重工业投资建设也有回落，总体上支撑力度略有减弱。同时，非化石发电继续大幅增长，水电实现8.7%的增长，火电继续负增长、下降1.4%；不过另一方面，随着冬季取暖需求趋旺，供热耗煤回升。上述因素综合作用下，全国煤炭消费量环比回升、同比略有回落。综合测算，当月煤炭需求偏异指数-4.2点，与上月终值-4.1点基本持平。

图2：2015年以来煤炭市场需求偏异指数走势图

　　（二）煤炭供求同步增加，供求平衡指数略有回升。11月份，煤炭产需环比同步回升、供给增幅大于需求。随着晋陕蒙主产地煤矿复产增多，规模以上企业煤炭产量环比增长9.3%；受进口煤比价优势影响，煤炭进口量日均环比增长7.1%；在冬季耗煤拉动下，消费量日均环比增长约7%。综合作用下，全社会煤炭库存小幅下降，11月末存煤天数比上月末下降约3天。综合测算，11月份供求平衡指数为-3.1点，比上月终值（-4.0）回升0.9个基点，仍然在正常区间，反映煤炭供求基本平衡。

图3：2015年以来煤炭市场供求平衡指数走势图

　　（三）心理预期波动运行，全月市场预期指数有所回落。11月中上旬，国家保供稳价政策进一步显效，强化长协供应、促进产能释放、防范囤煤与哄抬价格的政策合力形成，市场预期一度向悲观方向发展。进入11月下旬，随着冷空气的逐渐蔓延，各地气温均出现不同程度的下降，下游采购需求回暖，煤炭海运费持续攀升，市场预期好转。总体上，随着主产地煤矿复产增多，产能平稳释放，对市场主体心理预期有一定导向作用。测算当月市场预期指数为-8.0点，比上月终值（2.3）回落10.3个基点，仍然处于正常区间。

图4：2015年以来市场预期指数走势图

　　（四）煤炭价格继续下降，价格偏异指数回落至负值区间。11月份，主要生产地区煤炭价格回调；沿海市场动力煤价格先降后升，但是整体仍然略低于10月末；主要消费地区的动力煤销售价格继续小幅回落。综合测算，11月份煤炭价格偏异指数为-13.0点，比上月终值（3.8）大幅回落16.8个基点。

图5：2015年以来煤炭市场价格偏异指数走势图

　　二、12月份煤炭市场景气指数预测
　　（一）煤炭需求有望出现回升：从经济运行的先行指标看，11月份制造业采购经理人指数保持基本良好，且比上月有所回升；受房地产和基础设施新开工双双改善影响，建设项目新开工情况总体上也呈现有所改善的势头，据测算10-11月份房屋新开工面积同比增长7.3%，增幅比三季度回升7个百分点；基础设施建设仍是煤炭需求的主要支撑力量，但不断减弱的势头也已基本确立；终端消费和外贸出口对煤炭需求拉动力度进一步加大的可能性不大。总体上，经济基本面对煤炭需求拉动力度仍将呈减弱势头，但边际变化收窄。从季节性因素看，12月份是冬季取暖用煤高峰期，加之近期国家要求加大清洁煤供应确保群众温暖过冬，提出推广使用清洁煤，缓解当前冬季供暖压力。综合各方因素，预计12月份煤炭需求偏异指数有望回升。
　　（二）煤炭供求向紧平衡方向发展：12月份以来，冷空气持续向南推进，南方大部分地区气温较常年同期略偏低，截至25日，沿海六大电厂日均耗煤水平比上月高约18%，存煤水平比上月底下降约16%；煤炭主产地年度生产任务基本完成，生产积极性有所下降，坑口地区煤炭库存下降。从政策上看，区域煤炭消费政策微调，北京市12月7日重启燃煤机组，华北地区燃煤取暖也得以延续。总体上，预计12月份煤炭市场供需将向紧平衡方向发展，预判11月份供求平衡指数将继续回升。
　　（三）市场预期有望好转：进入12月特别中下旬以来，港口煤炭铁路调入量小幅减少，加之封航叠加影响，港口船等货现象频现，环渤海主要港口合计锚地船舶于25日创年内新高；元旦过后煤矿生产压力减弱，部分大矿或会停产检修，供给端的不确定性影响市场预期，“买涨”心理再现；12月18日，动力煤期货1801合约价格一度触及698.8元/吨，创动力煤期货价格的历史新高。总体上看，市场预期好转，预估12月份市场预期指数将出现回升。
　　（四）市场价格继续回调：12月份以来全国煤炭价格指数呈上涨态势，产地、中转港口、消费地煤炭价格均有所上涨。截至12月25日，秦皇岛5500大卡动力煤价格比上月末上涨25元/吨。结合前期价格变动情况，预计12月份煤炭价格偏异指数将有所回升。
　　综合以上分析，12月份四项基础指标皆将比上月有不同程度回升，预计全国煤炭市场景气指数将有较大幅度回升。